第二季度黃金牛市將延續，良好基本面支撐價格繼續走強；實物黃金消費淡季限制上漲高度；從技術面來看，1800美元、1921美元和2000美元等關口阻力重重。

　　目前黃金市場的核心問題是不斷上升的債務引發貨幣貶值，刺激金價不斷上漲。

　　債務問題

　　首先，我們來看看債務問題。根據Kyle Bass的統計，2000年以來，發達國家的政府債務以年均11%的速度迅速增長，而以“G7”為首的發達國家卻沒有出臺具體的減少債務的計劃，他們不斷借款，用于刺激消費及福利支出。對于債務，他們的做法不過是以新債償還舊債。但金融海嘯之后，債權人開始說不，于是我們看到了如今歐洲普遍出現的債務危機。其實，如果好好查查各國的賬本便會發現，這種事情絕不僅僅只在歐洲發生。西方的問題在于近十年的經濟發展是建立在消費而不是生產之上的，以現在債務問題最為嚴重的希臘為例，希臘人享受著遠超他們生產力的生活水平，在希臘大約有三成的人在為政府工作，而這些職位其實并不創造任何財富。要挑戰目前高福利、高消費的經濟模式需要各國領導的以及大魄力。

　　根據John Mauldin和Rob Arnott的研究，如果考慮到通脹因素，西方發達國家的經濟增長其實從1998年之后就停止了，即便在私人領域其增長也很有限。然而，西方發達國家的債務卻在大幅增加。

　　其實最嚴重還不是這些國家現在欠了多少債務，而是未來他們還需要面對更多的債務。大部分國家的債務/GDP均超過90%，像美國未來面對的債務將是其GDP的522%，即便是公認的財務狀況最好的德國，未來還有相當于其GDP418%的債務需要面對。日本目前的債務/GDP已經超過了200%。

　　中國和俄羅斯央行正在拋售美國國債，日本、英國央行雖然在增持美國國債，但他們自己的債務也正在增加。當然，美聯儲現在是美國國債的最大買家，美聯儲1月召開利率會議發布聲明，聯邦基金利率至2014年年末將維持極低水平。在美聯儲發布聲明當天，金銀價格應聲大漲。此外，在如此長的時間內將短期利率保持在低水平，也引發了長期利率水平輕微下跌，例如美國10年期國債收益率短期內從2.05%跌至1.95%。

　　盡管針對美聯儲的最新表態，各方對美國經濟有種種猜測，但有一點比較肯定，那就是未來如此低的利率環境必將刺激投資者奔向如股票一樣的風險資產。另外美聯儲再次重申量化寬松的可能，而且今年美聯儲及歐央行利率委員會中的鷹派成員都較去年大大減少，這也使這兩個全球最為重要的央行實行寬松的貨幣政策更得心應手。

　　自從200