近一個月以來，黃金(1632.00,0.00,0.00%)價格經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整的行情。從技術上看，當前金價面臨重要抉擇，而美聯(lián)儲貨幣政策仍將是關鍵影響因素。

　　美聯(lián)儲QE3前景莫測

　　近階段，市場對QE3的預期轉(zhuǎn)變之快出乎意料。先是2月29日，美聯(lián)儲主席伯南克在眾議院金融服務委員會作證詞時，沒有對市場預期的QE3作出任何暗示，從而終結了黃金自去年底以來的反彈行情，拉開了黃金調(diào)整的序幕。緊接著，3月13日，美聯(lián)儲公開市場操作委員會(FOMC)的3月政策聲明使得QE3的預期落空，打壓黃金連續(xù)兩個交易日大幅回落至1650美元一線。可是當市場認為QE3漸行漸遠之時，伯南克又給了市場一絲希望。3月27日凌晨，伯南克稱，勞動力市場遠未恢復正常，為降低長期失業(yè)率美聯(lián)儲仍需維持現(xiàn)行的適應性政策，市場將此理解為美聯(lián)儲在暗示推出QE3，金價也得以企穩(wěn)反彈，逼近1700美元關口。但好景不長，4月3日發(fā)布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員在3月的政策會議上對短期內(nèi)推出新一輪債券購買計劃或是其他新的經(jīng)濟刺激措施的熱情不高，甚至暗示利率可能在2014年之前上調(diào)，從而再度終結了黃金反彈的勢頭。從根本上看，美國經(jīng)濟良好的復蘇勢頭是美聯(lián)儲暫不考慮QE3的關鍵。

　　本周五即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)市場已連續(xù)三個月出現(xiàn)高于20萬人的月度增幅，目前來看，市場對于3月非農(nóng)報告的預測仍頗為樂觀，多家機構認為，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)料將延續(xù)月增20萬的良好勢頭。如果美國就業(yè)市場持續(xù)出現(xiàn)復蘇的態(tài)勢，那么出臺QE3的希望將更加渺茫。

　　全球?qū)捤韶泿耪�策是堅實支�?/P>

　　盡管美聯(lián)儲QE3漸行漸遠使得黃金牛市遭遇挑戰(zhàn)，但全球仍舊寬松的貨幣政策仍將是黃金價格的堅實支撐。首先，美聯(lián)儲2014年前維持極低利率不變的政策到目前尚未發(fā)生任何動搖。其次，歐元區(qū)在債務危機的影響下，收緊貨幣政策乃至加息更是遙遙無期。再次，鑒于全球經(jīng)濟復蘇仍面臨諸多困難，日本、英國、中國等國家央行也難以收緊貨幣政策。而低利率環(huán)境正是長期以來支撐黃金價格走高的關鍵因素。

　　基金持倉減少

　　伴隨著黃金價格的調(diào)整，基金在黃金上的持倉減少，不過減持的幅度卻有所差異。從全球最大的黃金ETF SPDR的持倉來看，截至4月4日，該基金持倉量為1286.62噸，較2月底減少7噸，減持幅度僅為0.5%。而CFTC公布的黃金期貨凈多單由2月底的193220手下降至3月底的147821手，減持幅度達到了23%。不過，SPDR基金代表了黃金長線投資者，而黃金期貨凈多單更多地代表了短期黃金市場人氣，況且