寬松尚未結束 金價或獲支撐

5月22日晚，美聯(lián)儲主席伯南克短短幾句證詞陳述，充滿玄機。證詞開頭部分，伯南克談到“過早緊縮將危害經(jīng)濟的復蘇”，但隨后在接受議員提問時，伯南克話鋒一轉，表示“美聯(lián)儲可能在今后幾次會議開始放緩購債規(guī)模”。

　　表面上伯南克這次講話似乎前后矛盾，但其實不然。證詞開頭“過早緊縮將危害經(jīng)濟的復蘇”，意思并不是市場第一反應的維持QE政策不變，而是保持零利率政策不變。目前美聯(lián)儲實行的刺激經(jīng)濟的寬松政策有兩項，一是量化寬松的購債政策，二是零利率政策。伯南克證詞主要表達的意思就是，繼續(xù)維持零利率政策不變，并在經(jīng)濟增長和就業(yè)市場改善良好的情況下，適當減緩購債規(guī)模。而且減緩購債規(guī)模并不等于退出QE，只是在目前每月850億美元購債規(guī)模的基礎上適當減少，若期間經(jīng)濟狀況出現(xiàn)惡化，購債規(guī)模將重新回到850億美元甚至更多。所以雖然減緩購債規(guī)模，其實仍是堅持QE刺激政策沒變。

　　美國經(jīng)濟狀況在今年以來得到較大改善，特別是房地產(chǎn)行業(yè)改善最為突出，其中，新屋開工和銷售，在2012年12月第三輪量化寬松政策實行后快速增加。同時，經(jīng)過量化寬松政策的刺激，美國的GDP從2008年的負增長中扭轉過來，GDP年化季率穩(wěn)定在2%左右，對于美國這樣的大型經(jīng)濟體來說，已經(jīng)是相當不錯的成績。此外，美聯(lián)儲最關心的失業(yè)率也一路下降，從2009年10月的10.1%，下降到今年4月的7.5%。但是，上述失業(yè)率數(shù)據(jù)比金融海嘯前的 4.7%的失業(yè)率仍要高出很多，離美聯(lián)儲制定的目標6.5%仍有相當長的距離。所以，從目前的美國經(jīng)濟情況可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)和就業(yè)市場是有較大的改善，可以支持美聯(lián)儲適當減緩購債規(guī)模，但就業(yè)市場的改善程度還不足以讓美聯(lián)儲考慮全面撤出量化寬松政策。

　　美國目前正處于人口老齡化，中青年消費力量不足的階段。這不由得讓人想起1994年的日本，在達到了人口消費的頂峰期后，隨之而來的就是十幾年的經(jīng)濟不景氣。無論政府采用何種刺激政策，甚至將利率一路降到了零，大規(guī)模增加貨幣供應量，仍是無法改變經(jīng)濟的低迷。要想避免類似情況，就必須在人口老齡化周期過去之前，一直維持寬松政策刺激經(jīng)濟增長，只要美元的寬松政策不改變，支撐黃金價格上漲的最基本要素就沒有失去，牛市行情就遠沒到結束的時候。

　　因此，美國只有等待下一個人口增長高峰期，即1990年至2000年間的新生兒童，完成學業(yè)進入社會，接過接力棒，經(jīng)濟情況才能得到根本改變。所以，未來的5-10年內(nèi)，美國經(jīng)濟仍將因為老齡化帶來的消費下降而持續(xù)不景氣。在此期間，雖然