黃金的“黃金歲月”還能延續下去嗎？

羅斯就提出了黃金將是“終極泡沫”（ultimate bubble）的觀點。

　　對于這句話，市場卻有著截然不同的解釋。一種理解是，黃金已經漲了10年，漲幅近3倍，現在的黃金已經是一個大泡沫，一個即將破滅的泡沫；另一種觀點，則以字面含義來解釋“終極泡沫”：嚴重的黃金泡沫將在所有經濟領域都產生泡沫之后出現。按照第二種說法，在黃金這個最后也是最大的泡沫破滅前，貨幣的泡沫恐怕已經提前破滅。

　　楊易君就表示：“近年來一些所謂的專家總試圖論證黃金的泡沫，這個觀點讓我有極大的抵觸情緒，甚至有對其扔磚頭的不紳士沖動。”他認為，在回答或研究這個問題時，首先應該看到全球信用貨幣系統相對于低迷的宏觀經濟出現了多大泡沫！到底是黃金出現了泡沫，還是信用貨幣出現了泡沫？

　　不過，看空者也有一套自己的說法，最具代表性的就是經濟差值理論。江海匯鑫期貨分析師王博華認為，決定黃金漲跌的根本原因是：美國的經濟增速與全球經濟增速的差值，如果前者高于后者，差值為正數，則黃金是下跌的；如果后者高于前者，差值為負數，則黃金是上漲的。這一規律在黃金從1971年至2011年的40年走勢中得到了較好的驗證。不過，王博華對于黃金的下跌仍保留了一個前提條件，即美聯儲今年不會推出QE3，如果美聯儲逆勢推出QE3，那么黃金還將暴漲。

　　尋找新的推動力

　　隨著8月份以來黃金價格的不斷走高，黃金的新一輪漲升似乎再度拉開序幕。推動黃金連續上漲12年的眾多因素是否仍然生效，我們還能為未來的牛市找到哪些新的看點呢？

　　對此，楊易君的看法是，黃金延續宏觀牛市的隱形支撐因素，是新一輪的全球貨幣釋放。他認為，當全球競相超越實體經濟增速釋放信用貨幣時，對金價刺激是明顯的。但匯率波動還將受到其他因素影響，如果這些影響匯率波動的因素對金市構成利好，則與流動性趨勢放寬對金市形成利好疊加。如果這些因素對金市形成利空，則將對沖部分流動趨勢對金市形成的宏觀利好。但全球流動性趨勢是影響金價波動的核心因素。伴隨美國QE3的推出，黃金又迎來了有著核心基本面支撐的牛市大環境。

　　關歆則指出，支撐當前黃金價格上漲的因素，主要有四個方面：第一，全球主要經濟體的債務問題，導致全球紙幣體系長期不穩定；第二，全球財政壓力下導致的國際資本爭奪與地緣政治重組；第三，全球農產品進入長周期價格拐點；第四，黃金再貨幣化進程。

　　他還認為，由于美國經濟的彈性比其他國家還是要好很多，所以美元中長期還是保持上漲趨勢。