黃金價格可能被操縱

行要隨時準備把越來越多的黃金儲備借貸出去。”有了這樣的中央銀行，做黃金空頭還有什么顧忌嗎？大不了，美聯儲可以把這些空頭頭寸作為有毒資產買走。

形象地總結一下：美聯儲既要追求超級寬松的貨幣政策，又要最大程度上保持人們對美元的信心；大到不能倒的銀行樂得超級寬松的貨幣政策，這樣他們可以超低的代價從美聯儲獲得融資，從而進行大規模的套利交易。兩者利益統一，黃金價格則必須成為犧牲品。

那么，央行是怎樣和“大到不能倒”銀行狼狽為奸的呢？

首先，央行比如美聯儲把黃金儲備以超低息（1%左右）借給一個大銀行。大銀行再把黃金在期貨市場上按現貨價格出售。這樣，現貨價格和期貨價格都受到了供應量增加的打壓。大銀行拿著貨款進行高杠桿的投資（譬如黃金空頭）。等到還央行黃金的時候一到，大銀行再用高杠桿投資的收益把低價的黃金贖回還給央行，中間差額就是利潤。

盡管央行和“大到不能倒”銀行可以在短期內操縱黃金價格，但從長期來講，擴張性的貨幣政策（量化寬松或超低息）必將帶來貨幣貶值和黃金的升值。美聯儲和歐洲央行的貨幣供應總量從2002年的15640億美元增加到了現在的65780億美元，與此同時，黃金價格從340美元/盎司上漲到1600美元/盎司，其增速較美聯儲和歐洲央行的貨幣供應總量增速為快。

美聯儲弱化美元的政策不會改變，不管美聯儲如何短期操縱黃金價格，黃金價格在長期內會保持上揚趨勢。這時我們可以利用美聯儲對黃金價格時不時的空頭攻勢，多多購買儲備黃金。損一點的招就是，對每一分黃金空頭合約都要求履約，這樣可以加快美聯儲黃金儲備的消耗。長此以往，人民幣就會越來越有底氣成為黃金標準的貨幣，那將是給美元最致命的一擊。（作者系商務部新世紀跨國公司研究中心常務理事）