金價跌出的機會：去中國“淘”黃金股

　　據英國金融時報報道，全球黃金生產商的情況似乎越來越糟，現在又有英美黃金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)開始減記資產價值，并限制生產。此前Newcrest Mining和巴里克黃金(Barrick Gold)也減記了資產和削減了成本。黃金板塊股價在過去一年下跌了42%，是黃金實際價格跌幅的兩倍。還有值得“淘”的黃金股嗎？

　　請把目光投向中國——全球最大的黃金生產國和買家。通脹重新抬頭以及投資選擇日益減少，讓黃金重受青睞，珠寶商周大福(Chow Tai Fook)最近搶眼的業績就值得注意。中國礦商紫金礦業(Zijin Mining)和招金礦業(Zhaojin Mining)也是國內需求的受益者。

　　然而，即便是這兩家礦商也有不同的境況。當然兩家都無法避免金價下跌的影響——它們都發布了今年的盈利預警。紫金礦業正在艱難應對礦石品位不斷下降的問題。這家公司是中國最大的黃金生產商，年產量達到110萬盎司，而巴里克黃金的年產量為740萬盎司。在去年收購澳大利亞諾頓金田有限公司 (Norton Gold Fields)之后，紫金礦業的利潤率肯定也會下降，因為它在中國開采黃金的現金成本為每盎司580美元，與巴里克持平，但諾頓的成本是紫金的兩倍。

　　與此同時，中國第二大黃金生產商招金礦業具有資產質量高、礦山壽命長和處于成本曲線低端的優勢。但招金的股票收益對金價的敏感度似乎遠遠高于紫金股票。當金價在金融危機之后上漲120%至每盎司1900美元的時候，招金股價上漲了900%，而紫金則上漲了75%。但隨著金價在過去一年下跌，招金股價的跌幅也比紫金更為劇烈。

　　下跌后的招金的市盈率僅有8倍，遠低于其21倍的歷史平均水平。只有金價復蘇，招金股價才算得上便宜。