黃金企穩高位銅價超跌反彈

　　美國2月非農報告高于預期，2月新增就業人數達到17.5萬，12月和1月非農新增就業也小幅上修，好于預期的結果一度提振美元快速反彈，但反彈力度相對疲軟。ICE美元指數上周五收盤漲幅僅為0.06%，時段內在79.90附近窄幅整理。黃金企穩近期高點，白銀走勢較弱，銀價重回200日均線21美元下方，銅價先抑后揚，亞市時段銅價刷新2013年6月25號以來低點2.995美元，時段內持續反彈收復亞市一半跌幅。

　　周末公布的中國2月貿易帳意外錄得赤字230億美元，主要受到出口嚴重下滑拖累。官方數據顯示中國2月份出口同比下降18.1%，降幅高于所有市場預期，與此同時進口同比增長10.1%，增速與1月份持平，顯示國內需求仍維持相對穩定。貿易數據惡化可能加重投資者對中國經濟放緩的擔憂，并短暫打壓銅價下跌。然而部分經濟學家指出，貿易數據走弱更多的受到季節性因素影響，例如中國出口制造商通常在春節前加快發貨速度，春節期間則會由于外來打工者回家過年而暫時中斷生產，去年3月中國貿易帳亦錄得赤字。另一方面，盡管中國經濟增速放緩，但對資源的需求仍維持強勁，數據顯示今年2月未鍛造銅及銅材進口量達 37.9萬噸，1-2月進口量為91.5萬噸，比去年同期高41.2%，2月份銅材進口98.4萬噸，1-2月累積進口量升至233.9萬噸，比去年同期高16.8%。中國銅進口數據強勁或有望于推動銅價反彈修正，但預計支持作用難以為繼，在全球銅供給逐漸轉為供過于求的時期，需求方數據的影響可能逐漸遞減，銅價反彈修正仍建議逢高做空。

　　SPDR黃金ETF持倉量上周小幅增加1.5噸至805.2噸，2月份持倉量增加10.54噸，是2013年以來長期投資者首度凈增持黃金ETF。截止至3月4號CFTC數據顯示，黃金非商業期貨多頭頭寸較上周增加0.9%，較上月增加16%，空頭頭寸較上周下降6.9%，較上月下降32.1%，顯示市場對黃金的看空傾向持續降溫。凈多頭占未平倉合約比例進一步改善至29.28%，創2013年4月16號 (黃金在4月中旬迎來歷史性暴跌) 以來最高水平。綜合上述兩方面分析，筆者認為市場情緒正在經歷微妙的反轉，從普遍看跌到逐漸轉為中性甚至重新恢復對黃金的信心。總的來說市場情緒仍對黃金構成支持，但在黃金未能有效上破中期阻力1360-1380之前不建議投資者進一步做多。從技術上來看金價正面臨重要阻力的考驗，持續破敗可能面臨嚴峻的回落修正風險。

　　金價回落在20日均線獲得支持，短期仍維持高位震蕩，上方強阻力關注1360-1380，必須密切關注能否有效上破，上破則有望進一步測試1400整數位，否則可能轉為回落。


　　銀價在100日均線獲得支持，時段內小幅反彈測試200日均線21，上破則有望再度測試前期高點22。

　　


　　銅價在3.0整數位獲得支持，時段內反彈收復一半跌幅，隨機指標與匯價背離，RSI進入超賣區間，均暗示銅價存在上行修正的壓力，短期反彈可嘗試逢高做空。