歐洲主權債務危機引發蝴蝶效應，主要股市和大宗商品價格出現罕見的暴跌行情。傳統主宰黃金價格的因素退居二線，美元指數突破85，油價破位下行都沒能阻攔黃金強勢上漲步伐。黃金領漲商品價格能否持續，成為投資者關心的重要問題。

　　近期美元因素對于金價的影響明顯弱化，避險情緒成為金價上漲最大動力。源于歐洲的避險情緒為主導，經濟二次探底的風險再現的遠憂，再加上資金面的配合，美元和黃金自金融危機后再次成為資金的避風港。

　　希臘等PIIGS五國主權債務危機一直牽動著市場神經。在希臘再融資利率不斷攀升的情況下，歐盟對于希臘的援助不斷升級，從450億歐元升級為1100億歐元后，市場卻沒有做出正面的反應。若PIIGS國家融資情況繼續惡化，甚至發生債務違約，歐洲核心國家風險敞口巨大。德國和法國銀行持有希臘、西班牙和葡萄牙債務總額約4360億歐元，對于處于弱勢復蘇中的歐盟核心國，也是不可承受之重。

　　在救助希臘的過程中，歐元體制的缺陷盡顯，歐元區各國利益的博弈消耗了市場的信心。而債務危機的陰影遠渡重洋，蝴蝶效應引發美國的風險資產市場在基本面未發生明顯變化的情況下出現暴跌。美國股市方面，前期道瓊斯指數受復蘇預期和一季報的推動，連續八周積累了較大漲幅。雖然其調整已是意料之中，但美國股市作為成熟市場，單邊暴跌行情實屬罕見。以原油為代表的大宗商品也是接連跌破多重支撐位。多個市場的表現體現了投資者對于前期經濟復蘇樂觀情況的反思，以及對于經濟二次探底的恐慌。市場恐慌情緒從VIX指數可以量化看出。VIX指數被稱作是股票市場的恐懼指數，在近一周內攀升超過85%，達到了一年以來的最高點。避險需求激升，成為金價上漲中堅力量。

　　當前資金面的動態有力配合著金價的上漲。美國CFTC持倉頭寸顯示，黃金空單持續減持，總頭寸和凈多頭寸持續增加；最大黃金基金SPDR Gold Trust黃金持有量升至歷史高位，并且增持量明顯加速，顯示出投資需求的旺盛。

　　展望后市，由于歐盟財長達成7500億歐元救助機制，展示了歐元區遏制希臘債務危機蔓延、維護歐元區穩定的決心。該援助方案短期將有效緩解市場的緊張心理。但中長期來看，援助計劃的啟動和實施效果都面臨眾多考驗。歐洲債務危機的終結為時尚早。除了避險因素，流動性也將繼續支撐金價高位運行。由于美國就業和信貸等頑疾猶存，加上通脹保持低位，美聯儲對于加息持謹慎態度，深陷債務危機的歐盟亦維持利率水平不變。一面是充裕的流動性，一面是風險偏好