核心提示：雖然股價升降同經濟有一定關系，但經濟不是股市，股市不是經濟；兩者既可以背馳，亦可以同步。

　　1997年8月開始，投資市場是瘋狂的。過去十四年的股市、匯市、金市、樓市的起起跌跌，既帶來機會，但同時破壞力也十分強。

　　如今，投資者對美元極度悲觀。分析界5月份時猜測，美國第二季GDP可上升3.3%， 6月份修改為2.7%，7月底公布時只有1.3%（第一季更修訂為0.36%）。美國經濟增長放緩速度十分快，證明美國自2007年起已陷入日式經濟——好也好不了，壞也壞不了。

　　全球GDP陷低增長

　　美國聯邦政府和個人皆面對減債壓力，令企業不敢招聘新人手，歐債危機亦減慢歐洲的經濟擴張，加上中國面對較高通脹壓力，2011年下半年全球GDP 增長率放緩十分合理。全球GDP陷入低增長是未來大方向（不是衰退），令全球股市由高PE時代走向低PE時代。

　　2001年起人們對美元作為國際儲備貨幣的信心正在下降，但至今沒有一個國家的貨幣可取代美元的國際地位。這段青黃不接期，令國際金融市場大上大落，美國股市由2000年起步入低PE時代。

　　美債如失去3A評級地位會很麻煩，因為不少基金指定只能持有3A級債券，但上周債市表現十分平靜，代表No Big Deal（無大礙）。

　　上周股市又再下滑，去年11月至今，恒生指數在4000點內升降，升也升不了，跌也跌不了，但個別股份升降幅度很大，買錯股份如不止蝕，損失可以很大。

　　自1997年8月至今，恒生指數過去十四年由1997年8月的16000多點，上升至今天的22000多點。十四年升幅只有約35%，所經歷的大上大落包括：1997年亞洲金融風暴、2000 年科網股泡沫、2007年10月全球金融海嘯及2010年11月開始的中小企洗倉潮，但個別股份升升降降也帶來危機及商機，能否賺錢便看你如何把握。

　　花開須折 長持過時

　　在美國“高頻交易”已占據股市50%的成交額，香港目前15%的交易額是來自高頻交易，我個人不主張買賣次數太多，但亦反對做不切實際的長線投資。“花開堪折直須折，莫待無花空折枝”。

　　由2008年11月開始的港股牛市，嚴格說只是2007年10月開始的超級大熊市中的一次大反彈，不是真正牛市。香港由1967年起的超級牛市早在1997 年8月結束（2000年起港元追隨美元貶值，令恒指在2007年10月再創新高點，但以金錢購買力計仍不及1997年8月）。未來恒生指數升穿2007年10月的31958點的機會不大。

　　股票市場早已成為少數人賺大錢、大多數人輸錢的地方。散戶選股水平不高，導