QE退出邊際利空遞減 黃金仍將緩慢爬升

，雖然2014年美國經濟復蘇勢頭強勁，長期來看實際利率仍將上行。但QE退出后美國長期實際利率不升反降，美國十年期TIPS已經從0.8%跌至0.59%。由于金價與實際利率保持較高負相關性，短期內實際利率下行對于黃金有較強利多作用。

　　從黃金的季節性來看，春節臨近，黃金珠寶消費旺盛，元旦各地驚現“搶金潮”。另外有消息稱，黃金消費大國印度正在討論降低黃金進口關稅，這有助于增加實物黃金消費，對金價有利多提振。

　　綜上，筆者認為非農就業數據利空只是黃金反彈的導火索。由于退出QE利空被市場消化，短期主要利空驅動因素有所消退，加之黃金價差結構顯示現貨需求旺盛，筆者認為金價仍將延續振蕩反彈走勢。