黃金漲勢或曇花一現 QE利空大半已消化

昨日金價的技術性反彈，或許難以詮釋為轉折點。受外盤黃金市場帶動，上海期金價格連續三個交易日收陽，2014年6月交割的主力合約1月6日報收每克246.90元。分析人士指出，這或許只是黃金市場的一次“回光返照”，市場對美元實際利率攀升和美聯儲資產負債表的擔憂，未來給金價帶來的壓力有增無減。

　　金價“回光返照”

　　2013 年貴金屬經歷了大幅下挫，這種下挫源于市場對于未來美國貨幣政策收緊的預期，尤其是在伯南克聲稱即將考慮削減QE的聲音之下，黃金最低下挫至每盎司1200美元的重要關口。在2013年最后一天，紐約黃金市場的價格甚至探至每盎司1181.4美元，但當天收盤價仍位于千二上方。

　　“從技術形態上看，上周黃金觸及1182美元后迅速回升，有望與6月底的1180美元形成一個大的雙底形態，這一線有較多的技術分析者依此買入。”上海中期分析師李寧表示。

　　數據顯示，紐約黃金價格已經連續兩周收陽。究其原因，一方面，亞洲市場年底實物黃金銷售火爆提振了市場的信心，另一方面與基金在去年底和今年初回補頭寸有關，CFTC公布的非商業凈多持倉從2013年下半年的最低紀錄2.3萬噸升至2.7萬噸。

　　此外，與指數基金調倉也有關系，資料顯示，標普高盛商品指數基金對金銀的持倉權重與2013年幾乎持平，分別為2.8%（去年2.81%）和0.44%。而道瓊斯UBS商品指數基金將黃金持倉權重從10.82%調高至11.53%，白銀的權重從3.9%調至4.14%。對此，一些分析人士指出，這種反彈勢頭難以持續，利好只是短期性的，實物消費在歷史上都不具備對黃金決定性的作用。

　　QE利空大半已消化

　　日前，即將于1月卸任的美聯儲主席伯南克再發言論，其重申了美聯儲將維持低利率的寬松貨幣政策。但從他以及其他官員講話可以看出，雖然2013年12月的議息會議決定今年1月開始縮減QE，但美聯儲決策層對哪種方式最適合今后退出QE還很有爭議。

　　美聯儲主席伯南克雖然謹慎看好美國經濟前景，重申低利率承諾，而擁有今年決策投票權的鷹派高官Plosser傾向于更快退出QE，預計美聯儲未來可能更大幅度削減QE。因此，市場還是擔心美元實際利率攀升和美聯儲資產負債表擴至對于金價的打壓還將加大，未來這種壓力有增無減。

　　很顯然，黃金市場仍高度關注美聯儲的一言一行。今年1月，美聯儲將開始縮減購債規模至750億美元。中信期貨研究員劉慧源表示，縮減購債規模的利空基本被市場提前消化，由于美聯儲將維持低利率的寬松貨幣政策，這意味著美聯儲貨幣政策只是微調，力度反而不及