黃金近期難現趨勢性上漲

2013年對于黃金可謂是失意的一年，它終結了此前連續12年黃金牛市。黃金從2001年的300美元/盎司啟動以來，歷經12年牛市，一路高歌猛進至2011年9月的1921美元/盎司，漲幅達6倍之多。之后經歷2013年4月和6月兩次大跌后，目前價格在1200美元/盎司附近震蕩，較最高位跌幅超過30%，下跌趨勢不經意間到來。筆者認為，2013年不僅是大跌之年，或使黃金在之后一段時間內難以恢復上漲趨勢。

　　回顧黃金發展的歷史，在金本位結束之后，黃金市場化的發展歷史非常短暫，最早只能追溯到上世紀70年代初，不過這期間黃金經歷了一次完整的牛熊交替。20世紀70年代，在市場化的推動下，黃金迎來第一次高峰，當時在短短幾年時間內，黃金價格由幾十美元/盎司猛漲至1980年960美元/盎司的高位，隨后黃金進入長達20年之久的熊市，價格從高位跌回到200-300美元/盎司之間，直到上文說到的2001年黃金新一輪牛市的開始。

　　歷史總是驚人的相似，對比貫穿整個上世紀70年代和本世紀初十余年間黃金牛市的成因可發現，在這兩個時期內，世界都經歷過大規模金融危機，尤其均面臨全球最主要經濟體美國經濟下滑的問題。同樣在這兩段時間里，美國也均因主導一些戰爭造成國內經濟形勢雪上加霜，一次是越南讓美國深陷戰爭泥潭，一次是阿富汗和伊拉克戰爭讓美國面臨巨量軍費開支和國內外壓力。每次戰爭都會讓美國背負巨額的經濟負擔。不過面對經濟衰退，美聯儲每次都會通過低利率和開足馬力印鈔政策應對，這種現象在黃金的兩輪牛市中可見一斑，可以說美元超發讓同期的黃金在世界范圍內成為保值避險的重要手段。筆者通過查閱美元在各個時期實際購買力數據換算后發現，黃金在1980年創造的接近1000美元/盎司價格高位比2011年2000美元/盎司附近的價格更有分量，說明面對實體經濟衰退，黃金都會成為那個年代的寵兒。

　　不過，好的勢頭不可能一直延續下去。1981年隨著世界經濟回暖，市場對實體經濟的信心逐漸增強，在這一年中黃金價格出現了大規模的暴跌，從年初接近700美元/盎司的位置一路跌至400美元/盎司附近，跌幅超過40%，之后黃金步入長達數十年之久的熊市，可見大漲之后必有大跌成為金融市場的常事。也許是1981年黃金價格變化過于之大，在隨后的很長時期內，國際金價都沒有再出現如此規模的下跌，僅是在上下起伏中完成小幅度的下行，最終回到250美元/盎司附近。同樣的情況在2013年再現，在經歷此前多年的大漲之后，2013年注定是可以載入歷史的一年，這一年國際金價完成了有史以來最大的年