中證期貨：美指強(qiáng)勢(shì) 黃金面臨調(diào)整

    自美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施QE3以來(lái)，黃金曾再次逼近1800一線的歷史高位，然而維持一個(gè)月左右的高位振蕩之后，金價(jià)上沖失敗，跌至1720區(qū)域，這一區(qū)域是QE3消息落實(shí)之前金價(jià)所處的位置。美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，此次QE3模式區(qū)別于歷史上的QE，以及金價(jià)技術(shù)面面臨調(diào)整，是近兩周以來(lái)金價(jià)自1770—1800區(qū)域跌落至目前位置的三大主因。

　　美指重新走強(qiáng)，金價(jià)承壓

　　近期美元指數(shù)走強(qiáng)，總體分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面的原因。從內(nèi)部因素的角度來(lái)看，在美國(guó)大選臨近的這一時(shí)期，陸續(xù)出爐的數(shù)據(jù)均超預(yù)期走強(qiáng)。10月份費(fèi)城地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)升至5.7點(diǎn)，優(yōu)于9月份的負(fù)1.9點(diǎn)，亦優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的1.6。而此前美國(guó)勞工部11日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)大幅下降，更是創(chuàng)下4年多以來(lái)的最低水平。強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)開始質(zhì)疑QE3實(shí)施所能持續(xù)的時(shí)間，因?yàn)楸敬蚊缆?lián)儲(chǔ)實(shí)施的開放式QE3實(shí)施考量的最主要的指標(biāo)就是就業(yè)和制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　而近期歐洲方面再次麻煩不斷。西班牙方面，其首相由于擔(dān)心求助而被迫額外緊縮，因此遲遲不向ESM求助。一拖再拖的狀態(tài)，使得市場(chǎng)憂慮情緒重燃。而上周末歐盟峰會(huì)中，以德法為主的各國(guó)亦未能就ESM對(duì)西班牙救助的具體落實(shí)達(dá)成一致，這使得歐元兌美元一度重挫。歐元再次疲軟，從外部環(huán)境上助推了美元的強(qiáng)勢(shì)。美元指數(shù)節(jié)節(jié)走強(qiáng)，黃金市場(chǎng)壓力重重。

　　開放式QE3效果有限

　　短期內(nèi)美元指數(shù)走強(qiáng)，利空黃金市場(chǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，受QE3推出的影響，抗通脹需求對(duì)黃金將形成支撐。但今年美聯(lián)儲(chǔ)推出的QE3與前期推出的QE1和QE2相比顯著不同。前期QE1和QE2屬于一次性注入巨額流動(dòng)性，因此，在實(shí)施期間，對(duì)于包括黃金在內(nèi)的大宗商品，有顯著的拉升作用。但QE3每月購(gòu)買400億MBS的開放式模式，則顯得細(xì)水長(zhǎng)流。這自然區(qū)別于此前QE1和QE2“一部到位”的方式。因此，此次QE3對(duì)于金價(jià)上行的推升作用，更可能是長(zhǎng)期的支撐而非短期內(nèi)的顯著推升。此外，由于QE3是開放式的，結(jié)束時(shí)間并不確定，因此，一旦市場(chǎng)預(yù)期QE3時(shí)間不如預(yù)期之長(zhǎng)，QE3對(duì)金價(jià)的利多效果即將面臨削弱。

　　金價(jià)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)

　　技術(shù)上，黃金未能突破1800的重阻力區(qū)域。自8月下旬以來(lái)，金價(jià)連破1640、1700、1750和1770四個(gè)關(guān)口，隨后在1770—1800區(qū)域振蕩愈一個(gè)月后未能突破。從波浪理論的觀點(diǎn)來(lái)看，前三浪屬于上升浪，而在突破1770而后在頂部整理的區(qū)域?qū)儆诘谒睦�。在第四浪未能突破之后，后續(xù)第五浪則很有可能是繼續(xù)回落調(diào)整的一浪。

　　上周