白銀期貨成交持倉特征及原因分析

還有很長的路要走。

　　成交持倉特征原因

　　1. 投資人群多為短線投資者

　　由于白銀市場規(guī)模較小，只有黃金市場的四分之一，活躍度和波動性更大，白銀往往代替波動相對穩(wěn)定、價格高昂的黃金成為市場投資者特別是中小投資者追逐的投機品種。而我國投資者對期貨市場杠桿化和T+0交易模式并不陌生，源于上海金交所白銀延期交易四年來的平穩(wěn)運行，在一定程度上普及了商品衍生品交易和投資方面的知識。

　　白銀期貨上市后，部分投資者受較低的保證金和手續(xù)費吸引而轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場。他們的投資特點是通過短線交易，快進快出，賺取微小的價差波動。兩市價格高度相關(guān)性，更是吸引了部分套利投資者的參與。基于對白銀期貨高波動率和活躍度的追逐，上市幾天內(nèi)成交量持續(xù)刷新紀(jì)錄就容易理解了。

　　2。隔夜持倉風(fēng)險較大

　　貴金屬市場是一個全球性市場，世界各地可以24小時不間斷交易。但我國期貨市場沒有夜盤，隔夜持倉交易者不得不面臨晚間外盤大幅波動的風(fēng)險。一旦出現(xiàn)突發(fā)性價格單邊走勢，由于缺乏有效的場內(nèi)風(fēng)險防范交易機會，將造成止損機會成本的上升，投資者有時還不得不承受巨大的損失。例如6月21日，COMEX市場

　　亞洲時段平穩(wěn)運行，但北美時段受美聯(lián)儲未推QE3影響銀價走勢出現(xiàn)單邊下滑，跌幅達5.03%；次交易日(6月25日)國內(nèi)白銀期貨Ag1209合約開盤即低開3.3%，按照14%的交易保證金計算，投資者若持倉方向錯誤，其直接損失將達24%左右。

　　自白銀期貨上市以來，跳空頻繁出現(xiàn)，部分投資者因隔夜持倉風(fēng)險過大而只進行日內(nèi)短線交易，更有許多投資者放棄該品種轉(zhuǎn)投其他風(fēng)險較小的成熟品種。

　　3。套保者投資熱度不減

　　上期所在合約設(shè)計方面，充分考慮了套保投資者的需求，因此白銀期貨的上市得到了行業(yè)內(nèi)的認(rèn)可，特別是在市場跌宕起伏下，企業(yè)參與期貨市場熱情度較高。企業(yè)參與套期保值的主要目的是規(guī)避價格大幅波動的系統(tǒng)性風(fēng)險，它們一旦參與到市場之中，持倉相對比較穩(wěn)定，這一點對比白銀日內(nèi)和日間持倉特征就可以看出來。

　　兩點建議

　　隔夜持倉風(fēng)險加大，令許多投資者特別是資金量較大的機構(gòu)投資者放棄白銀期貨轉(zhuǎn)投其他更加成熟的期貨品種，而套保投資者的積極參與使持倉量保持相對的穩(wěn)定狀態(tài)，在這種背景下，就不難解釋目前成交持倉比每況愈下的現(xiàn)象。

　　投資者積極主動參與到交易中，成交量和持倉量良性增長以及成交持倉比的相對穩(wěn)定，更好地發(fā)揮其市場功能，才是一個期貨品種穩(wěn)定發(fā)展走向成熟的標(biāo)志。由此筆者根據(jù)當(dāng)前白銀期