白銀期貨上市的三大積極意義

白銀期貨自去年5月10日上市以來，促進了國內白銀定價機制的完善，為國內白銀企業(yè)提供了一個高效的風險管理平臺，為國內投資者增加以新的投資品種，實現(xiàn)了積極的社會經(jīng)濟意義。具體來說，其積極意義在以下幾個方面體現(xiàn)得尤為突出。

　　第一，發(fā)揮了白銀期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，成為國內白銀市場的定價基準。

　　在白銀期貨上市之前，中國白銀現(xiàn)貨報價平臺主要有兩個，一個是上海黃金交易所的白銀T+D延期交易，一個是中國白銀網(wǎng)。白銀T+D因為其保證金交易、有遞延費風險、市場參與主體以個人投資者居多等特點，其報價往往較中國白銀網(wǎng)有一定的升水，使得白銀企業(yè)以及貿易商大都參照中國白銀網(wǎng)的價格來確定白銀現(xiàn)貨價。但由于中國白銀網(wǎng)報價的非連續(xù)性、公信力受限等缺點，使得中國白銀現(xiàn)貨報價體系不那么透明。

　　白銀期貨上市以來，隨著市場參與者的不斷增加以及品種的不斷成熟，白銀合約間的價差分布越來越理性。以當下的白銀期貨合約為例，從1305白銀合約到1312白銀合約之間的價差分布都在25-35元/千克的水平，月間價差年化收益率在6%-8%區(qū)間，理性的價差分布為白銀現(xiàn)貨點價提供了合理、公平的參考標準。白銀期貨的上市，提供了與國外COMEX期銀的內外套利平臺，合理波動的期銀內外比價也使得國內期銀價格具有全球意義的權威性。

　　第二，白銀期貨套期保值功能為國內白銀企業(yè)提供了高效率的風險管理平臺。

　　應該說白銀是整個商品中價格波動最為劇烈的品種之一，也可以這么說，在貴金屬這個有效市場里，唯一確定的就是價格不確定性。自2011年4月份白銀價格見頂之后，我們幾乎隔斷時間就會遭遇一次銀價的滑鐵盧。以上周為例，白銀單周下跌幅度近11%，如果某生產企業(yè)或者持有大量白銀庫存的現(xiàn)貨企業(yè)沒有相應的保值頭寸，毫無疑問將遭受庫存的大幅折價；而已在期貨盤面進行相應賣出套保的企業(yè)，則可用賣出套保所得的盈利來彌補現(xiàn)貨降價的損失，減小企業(yè)的盈利波動，管理白銀價格的不確定性所帶來的庫存風險。對于用銀企業(yè)來說，道理一樣。

　　目前白銀月間價差年化收益率在6%-8%之間，一般可以覆蓋生產企業(yè)賣出套保的交割成本與資金成本；此外由于國外COMEX期銀的月間平水結構，使得同一月份內外期銀比價一般呈現(xiàn)內高外低的特點，也吸引了前期在國外COMEX市場上賣出套保的企業(yè)轉向國內市場。從我們了解的情況來看，上游主要生產企業(yè)如江西銅業(yè)(600362,股吧)、云南銅業(yè)(000878,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、中金黃金(600489,股吧)，中間貿易商以及