白銀期貨價格拔地而起 金九已然火熱開場

8月21日開始，受預(yù)期伯南克在杰克遜霍爾央行年會可能給出QE3信息提振，貴金屬價格拔地而起，白銀更成為期市耀眼之星。滬銀合約價格屢創(chuàng)品種上市以來新高，周一盤中主力1212合約一度觸及6849元/千克。“金九”已然火熱開場，諸多重要信息將于9月密集出爐，如果QE3能如約而至，“銀十”亦可期待。

　　QE3前景日漸明朗

　　目前，美國經(jīng)濟雖然領(lǐng)跑發(fā)達經(jīng)濟體，但依舊處底部復(fù)蘇狀態(tài)，防范經(jīng)濟下滑風險的任務(wù)從未能真正放松，9月似乎是大選前布局量化寬松方案的最后時機。

　　美國經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩是不爭的事實，防范經(jīng)濟下滑及失業(yè)率攀升的努力將持續(xù)，因此QE3呼聲漸高自在情理之中。美國二季度GDP終值預(yù)計于27日公布，增長低于一季度且為去年四季度以來最低幾成定局。同時，美國就業(yè)市場未持續(xù)性好轉(zhuǎn)，失業(yè)率停滯于8.2%—8.3%平臺期長達7個月之久，也增強了市場對美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策的預(yù)期。預(yù)估7日即將公布的8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或僅增加12萬人，不及7月的16.3萬人，失業(yè)率可能維持在8.3%。

　　我們不認為貴金屬能夠從單純的美國經(jīng)濟走向上找到落腳點，關(guān)注的核心顯然最終還在新一輪的量化寬松政策上。

　　另外，兩輪寬松后國內(nèi)不見通脹壓力也給政策預(yù)留了空間，避開11月并提前布局應(yīng)對財政懸崖，市場越來越傾向于相信8月非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，美聯(lián)儲將會在9月12—13日的議息會議上推出開放式的QE3。這樣在刺激經(jīng)濟、穩(wěn)固就業(yè)的同時，也不至讓大規(guī)模寬松留下更多后遺癥。

　　關(guān)注資金動向及金銀比價

　　近期市場的反應(yīng)存在兩種可能：其一，美聯(lián)儲很快將推出QE3，貴金屬價格對QE3預(yù)期實現(xiàn)表現(xiàn)出正常回應(yīng)，連續(xù)上漲顯現(xiàn)出中線趨勢性機會；其二，面臨推出QE3可能的最后時機，無論預(yù)期如何，多頭均做QE3無法推出或11月羅姆尼當選可能面臨更煎熬境地前的最后一搏，那么此番上漲則更像資金短期流入的交易性機會。

　　從白銀基金持倉以及金銀比價看，近兩周大幅反彈行情的啟動應(yīng)是源于QE3實現(xiàn)的預(yù)期，但白銀漲幅是黃金漲幅的3倍，無法獲得基本面和宏觀面因素的支撐，這反映出資金借重大事件發(fā)布時機大舉入場的特征。7月底，CFTC白銀凈多持倉已經(jīng)開始增加，截至8月28日當周，實現(xiàn)連續(xù)6周增加，而8月前兩周黃金凈多持倉出現(xiàn)減少，8月中旬后才開始實質(zhì)性的連續(xù)增持。7月底，金銀比價達到59，在2000年以來的均值59.9和2008年以來均值58.1附近，但明顯高于2011年度45.2的均值。在金銀均無從找尋方向的時刻，比價拉大部分顯示白銀偏弱基本面格局的負壓。而8月底金銀比