三利空或令貴金屬沉疴難治 短線震蕩難抵長線下行

面看，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，三季度印度黃金需求減少了71噸，同比大幅下滑32%，至148.2公噸；而中國黃金消費卻有所增長，同比增長18%至210噸。總體上，今年第三季度黃金需求同比下降21%至869噸，對于黃金的支撐力度很弱。“國際黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，印度黃金需求下降，使得實物黃金需求增長的預期落空。”程小勇說。
　　按照以往各年各季節(jié)情況看，秋冬季節(jié)是傳統(tǒng)的金銀消費旺季，特別是11月適逢印度宗教和婚慶的時段，也是中國國慶到春節(jié)的旺季。但趙菁菁指出，今年三季度中國需求得以維持往年增速，可印度需求明顯疲弱，預計四季度有所好轉(zhuǎn)但也難以有強勁表現(xiàn)。
　　但近期價格出現(xiàn)了區(qū)間震蕩態(tài)勢，市場也早已有1000-1200美元的“成本支撐說”。但程小勇認為，“成本支撐說”并不成立，黃金下跌空間仍存。“原因有三點：其一，貴金屬消費大多數(shù)是儲存，而非消耗掉了，就算首飾和工業(yè)消耗，但其高回收率也能保持黃金供應不會出現(xiàn)短缺；其二，黃金消費彈性很大，消費價格彈性高于供求價格彈性；其三，普通商品跌破成本也是可能的，更何況黃金這個金融化程度很高的異化商品。”
　　把握金銀套利機會
　　展望后市，接受中國證券報記者采訪的多位分析師一致預計金銀價格重心從趨勢上看仍將下移，操作上建議維持做空思路不變。
　　程小勇認為，黃金在年中一度跌穿1200美元的關鍵支撐，一旦美聯(lián)儲確定收緊貨幣政策，那么金價可能進一步下探1000美元的重要支撐，因此未來還是以逢高拋空為主。短期內(nèi)則可能維持低位弱勢震蕩，以等待美聯(lián)儲12月份議息會議的信號。
　　在震蕩期內(nèi)，無論做多還是做空都存在一定風險，那么通過金銀比價套利則是較好的操作策略。金銀是一對天然的套利組合，如果金銀比價偏低，則可買金拋銀套利，如果金銀比價偏高，則可拋金買銀。截至11月18日，金銀比價為62.65。
　　“目前金銀比價已經(jīng)顯著高于去年57左右的平均水平，比價拉大主要還是下跌過程中白銀跌幅更大所致。預計未來金銀走勢同步性整體還是較好，但相對而言白銀下方空間較黃金大，可適當嘗試比價套利。”趙菁菁說。
　　程小勇指出，通過頻率直方圖發(fā)現(xiàn)，金銀比價在47.4至68.6之間，因此，目前比價屬于偏高區(qū)域，未來拋金買銀將是比較好的套利操作策略。