下一個(gè)不可忽視的事件：印度需求上升推高金價(jià)

目前情況
　　自去年8月以來(lái)，印度政府收緊了入口黃金的限制，規(guī)定20%的入口黃金必須以珠寶形式出口，導(dǎo)致黃金入口的數(shù)量跌至之前的30%，這種情況持續(xù)至去年10月。之后黃金入口量升至38噸，之后的入口量也差不多。市場(chǎng)原本預(yù)期2013年的印度黃金入口量會(huì)達(dá)到1,200噸，但最終只有825噸，比預(yù)期低了接近400噸。
　　放寬限制
　　若印度政府在三月底財(cái)政年度結(jié)束時(shí)(即是印度總統(tǒng)大選的七日前)放寬黃金限制(我們認(rèn)為可能性極大)，那么印度主要的黃金來(lái)源— 倫敦市場(chǎng)的黃金需求將會(huì)大漲。這會(huì)否足以帶動(dòng)金價(jià)攀升?看起來(lái)應(yīng)該會(huì)是這樣，除非市場(chǎng)出現(xiàn)其他因素影響。
　　政府收緊黃金入口限制的一部分原因在于抑制經(jīng)常賬戶赤字。限制措施實(shí)行后，官方數(shù)字上的赤字的確大幅減少。但若政府能在3月底放寬入口限制，將可為政府爭(zhēng)取更多選票，因此政府放寬限制的誘因很大。
　　增加走私
　　然而，若政府只是輕微放寬入口，那便不足以提高需求，因?yàn)檎�府�?013年初便針對(duì)黃金征收極高稅率。印度的黃金入口稅達(dá)到15%。黃金稅率高企導(dǎo)致黃金走私猖獗。據(jù)估計(jì)，非法入口印度的黃金數(shù)量達(dá)到250噸，甚至更多。若將官方的黃金入口量加上250噸的走私黃金，那么比市場(chǎng)原本預(yù)期的1,200噸只差了150噸。
　　若政府將黃金入口稅降低至5%或更低，非法入口黃金的誘因便會(huì)大降。這會(huì)否能夠阻止走私活動(dòng)?不能，因?yàn)辄S金短缺的情況依然存在。降低稅率只會(huì)導(dǎo)致黃金一家在市場(chǎng)供應(yīng)短缺期間上升，市面上的金價(jià)依然會(huì)高于非法入口的黃金，因此走私活動(dòng)依然會(huì)繼續(xù)。
　　經(jīng)常帳戶赤字并沒有真的下跌
　　印度政府繼續(xù)實(shí)行黃金限制的一大好處便是走私黃金的成本并不會(huì)計(jì)算在經(jīng)常賬戶赤字的官方數(shù)據(jù)中，因此雖然數(shù)據(jù)表三面上顯示下跌，但實(shí)際上卻并非如此。
　　第二點(diǎn)是，黃金限制實(shí)施后，黃金入口數(shù)量只能滿足市面上約10%的需求。政府無(wú)疑是遭到當(dāng)頭棒喝，因此支持維持黃金入口限制的力矩似乎不大。
　　與政府在合法入口黃金所得的額外利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，黃金限制的不得人心似乎更加重要。隨著印度即將在4月7日舉行大選，預(yù)期政府將會(huì)大幅放寬黃金限制，從而贏得更多選票。
　　放寬限制后會(huì)入口多少黃金?對(duì)金價(jià)又有什么影響?
　　放寬限制會(huì)對(duì)如何影響黃金數(shù)量?我們相信對(duì)倫敦市場(chǎng)的黃金需求將會(huì)上升150噸至200噸。這個(gè)數(shù)量是否足以推高金價(jià)?你一般認(rèn)為不會(huì)，但一想到亞洲的黃金需求正不斷增加，導(dǎo)致供求水平僅處于剛剛平衡的狀態(tài)。即使需求增加200噸，即目前的黃金需求會(huì)每周增加4噸，但