黃金和美元：看經(jīng)濟(jì)，傻瓜！

當(dāng)然，這是比爾·克林頓在他1992年總統(tǒng)賽的競(jìng)選口號(hào)。同樣可以用來(lái)形容2014年一季度黃金和美元的走勢(shì)。

　　從去年12月低點(diǎn)到3月17日高點(diǎn)，今年以來(lái)Comex6月期金期貨價(jià)格上漲超過(guò)17％。在同一時(shí)期，美元指數(shù)僅下跌不到1％。

　　第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，勞動(dòng)力市場(chǎng)萎靡不振，消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)疲軟。富國(guó)銀行預(yù)計(jì)第一季度GDP增長(zhǎng)在1.1％左右。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如此緩慢有很多原因，包括異常寒冷多雪的天氣，長(zhǎng)期申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)者復(fù)利在今年年初到期，和貫穿2013年連續(xù)幾季的庫(kù)存建設(shè)使得庫(kù)存過(guò)剩。

　　盡管疲弱的數(shù)據(jù)令人失望，美邦儲(chǔ)依然穩(wěn)步推進(jìn)其削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。按大多數(shù)人估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將最遲在2014年或2015年初結(jié)束其量化寬松計(jì)劃。

　　本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策正常化周期不同于歷史上任何時(shí)期的緊縮周期。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表從來(lái)沒(méi)有超過(guò)4萬(wàn)億美元之巨。美聯(lián)儲(chǔ)持有的銀行超額準(zhǔn)備金也從來(lái)沒(méi)有達(dá)到過(guò)目前260萬(wàn)億美元的水平。

　　穆迪分析師Ryan Sweet估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將“量化寬松政策結(jié)束后，聯(lián)儲(chǔ)將停止資產(chǎn)負(fù)債表的收縮約6個(gè)月。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表開(kāi)始收縮時(shí)，貨幣量化寬松將變成收緊。”

　　那時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將需要真正開(kāi)始加息。這是一個(gè)多步驟的退出策略，這將需要數(shù)年才能展開(kāi)。第一次加息的時(shí)機(jī)仍然為從2015第二季度至2015年第四季度，并有望在0.25％基點(diǎn)加息。

　　Sweet是相當(dāng)樂(lè)觀(guān)地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將成功導(dǎo)航退出策略。“美聯(lián)儲(chǔ)有70％成功的幾率”他說(shuō)。

　　不過(guò)，也有風(fēng)險(xiǎn)。“美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是突然飆升的利率，如果長(zhǎng)期利率直線(xiàn)上升，抵押貸款利率將會(huì)跟進(jìn)，這將造成經(jīng)濟(jì)大幅下滑。”他警告說(shuō)。

　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)走錯(cuò)一步，美聯(lián)儲(chǔ)的削減量化寬松政策可能使利率飆升，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大傷害”他說(shuō)。

　　然而經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望，2014年下半年將好于第一季度，預(yù)測(cè)的每月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)20萬(wàn)，或者更高，GDP數(shù)據(jù)則每季度都有提高，我們能聽(tīng)到對(duì)全年經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)。

　　自2009年6月美國(guó)經(jīng)濟(jì)已正式走出衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直延續(xù)了近五年的衰退和低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)。

　　有人認(rèn)為美國(guó)住房市場(chǎng)可能最終有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，催化2014年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。時(shí)間會(huì)告訴我們。

　　與此同時(shí)，美元指數(shù)自2014年開(kāi)始就裹足不前。而黃金市場(chǎng)在一月至三月中旬出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，然后進(jìn)入修正性回調(diào)。

　　美元指數(shù)需要從消沉中蘇醒，上沖數(shù)周的阻力位到達(dá)81.5附近，才預(yù)示美元牛勢(shì)真正到來(lái)。美元指數(shù)將需要從沉睡和集會(huì)通過(guò)在81.50區(qū)域多月的電阻，以便提出一個(gè)顯著轉(zhuǎn)強(qiáng)，美元喚醒實(shí)際