三大因素暗流涌動 綿綿下跌幾時方休

隔夜，鴿派女王耶倫的寬松言論并沒能給市場帶來反彈的希望，喪失了動能的多頭無視盤中的各種利好消息，在短暫觸及1阻力后迅速回歸疲弱，最終金銀雙雙以陰線告敗了3月的收官之戰。截止到昨日收盤，國際現貨金下跌0.85個百分點至1284.06美元/盎司，國際現貨銀下跌0.29個百分點至19.77美元/盎司。

　　基本面解讀

　　昨日晚間，盡管耶倫的講話被市場解讀為是美聯儲史上最為鴿派的言論之一，但盤中想要憑此打一場漂亮反擊戰的黃金多頭最終卻落得失望而歸的下場。消息顯示，耶倫認為，目前美國的經濟狀況和就業市場仍遠未達到健康的程度，同時通脹水平也距離美聯儲的政策目標相去甚遠，因此，從中期來看，美國經濟的持續復蘇仍然需要美聯儲低利率政策的廣泛支持。耶倫對于美國經濟現狀的評估以及寬松貨幣政策的肯定，令近日來稍有露頭的美聯儲加息預期出現了小幅的降溫。然而，盡管耶倫的鴿派言論給近日來憂心忡忡的金銀市場帶來了些許安慰，但一向對貨幣政策預期最為敏感的黃金卻并沒能因此出現相應的利好局面。

　　縱觀昨日黃金反其道而行之的走勢，筆者認為，有幾個方面的原因是不容忽視的。首先，盡管去年冬天美國的經濟出現了嚴重的衰退，但市場更多的將此次衰退的原因解讀為惡劣天氣的暫時影響，正當市場為了這種擔憂而徘徊不前時，耶倫應景的在3月的議息會議中暗示了明年加息的計劃，這就表明，目前美聯儲對于美國經濟復蘇的整體形勢仍然保持相當樂觀的態度，而這無疑就印證了市場對美國經濟因天氣因素而出現短暫衰退的揣測。而且，從之后美國方面公布的經濟數據來看，美國的經濟的確呈現出了低位回暖的趨勢，對于美國進入加速復蘇周期預期的持續發酵，大幅提升了市場的風險情緒，從而削減了投資者對避險資產的需求。在這種背景下，盡管昨日耶倫表達了對于寬松貨幣政策的肯定態度，但市場則很有可能認為這是美聯儲為了安撫市場近日來不斷放大的恐慌情緒而慣用的伎倆，因此，就出現了昨晚黃金無視基本面利好而慣性下跌的走勢。

　　其次，近期隨著美聯儲貨幣政策動態預期的此起彼伏，市場暫時忽略了資金流向對黃金的影響。從新一期的CFTC持倉報告來看，在3月25日當周，非商業持倉（基金持倉）多頭較前一周減少14241手，空頭增加5256手，從而致使凈多頭下降19497手至117317手，這是基金凈持倉在2月4日當周出現小幅減持后，一個多月來首次出現凈多頭下降的情況，這就表明，目前已經有大部分的原有多頭選擇了平倉獲利的策略，同時新的空頭勢力也在踴躍