加息預期如影隨形 黃金難覓美好時光

　　在經歷了六月一波可圈可點的反彈后，進入7月，耶倫關于貨幣政策的偏鷹派態度再度打開了黃金下跌的大門，一時間市場對于美聯儲升息的恐慌急劇高漲，而隨著資金向風險市場的重新劃撥，黃金這種傳統的避險資產連續兩日出現大跌，跌幅更是一度超過了3%。在這種背景下，市場再一次展開了關于黃金是否會重演去年暴跌悲劇的討論。

　　那么究竟黃金后市到底會何去何從呢？目前市場上有一部分聲音認為，去年4月開始的黃金暴跌其實是對美國經濟穩步走強的一個提前反應，也就是說，黃金的下跌有很大一部分原因是由于投資者預期到了在未來幾年中，美國經濟的改善會令美聯儲加快收緊貨幣政策的腳步，而這種預期反射在資本市場中，就帶來了去年黃金等避險資產的集體暴跌以及美股等風險資產的普遍大漲。而目前來看，在賣預期買事實規律的影響下，黃金很有可能已經完成了他的任務，那么預計隨著大經濟環境的趨穩，黃金很有可能會重新迎來春天。

　　對于這種觀點，首先筆者認為其對黃金下跌原因的解釋是無可厚非的。經過對歷史數據和走勢的追蹤和重演，筆者發現，各類經濟事件預期對金融市場的作用程度遠遠大于事件本身，這也就表明，金融資產價格的上下波動在很大程度上其實是由投資者預期所推動的。盡管如此，其對于黃金后市的看法，筆者卻仍不敢茍同。就目前的情況而言，盡管美國經濟已經進入了穩步的增長階段，美聯儲削減QE的計劃也從預期變成了事實，而這些風險事件無疑也在自去年以來黃金價格的漫漫熊途中得到了很好的驗證，但是，大家不要忘了，美聯儲還有一張致命的王牌沒有落地，那就是更為嚴峻的緊縮政策升息。在美聯儲真正提出具體的升息時點之前，出于市場對其的種種猜測，黃金的巨幅動蕩就遠不能結束。

　　如果說去年黃金的下跌是市場對美聯儲退出QE預期的反應，那么出于類似的原因的考慮，隨著升息日程表的日益明朗，市場對升息的預期將很有可能會再次推動黃金迎來歷史性的新低。而也只有美聯儲所有的緊縮措施都塵埃落定后，黃金才有可能出現止跌企穩后的重新上漲�？墒蔷湍壳暗那闆r來看，談論黃金重回牛市難免顯得有些為時尚早。