CoT持倉頭寸高處不勝寒 黃金回撤風險早有預示

亞洲股市上揚，多頭止損被觸發，現貨黃金周一（7月14日）亞歐盤中承壓下行，失守1334.00美元/盎司，最低觸及1317.00美元/盎司，創出近七周來最大日跌幅。

此前，黃金連續六周上漲，并于上周四（7月10日）刷新近四個月高點1345美元/盎司。

CFTC黃金投機多頭頭寸高處不勝寒

美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(7月11日)公布的周度CoT期貨頭寸報告顯示，截至7月8日當周，對沖基金連續第五周增持黃金凈多頭頭寸(期貨與期權)。

具體數據顯示，COMEX黃金期貨及期權投機凈多頭頭寸大量增加7344張合約，至144272張合約。

黃金期貨凈多頭由上周的146025張合約增加3996張合約至150021漲合約。總多頭頭寸達到2013年1月22日來的最高水平，明顯超出了今年3月的峰值水平。

（CFTC投機凈多頭頭寸）

通過歷史數據可以發現，投機多頭頭寸處于高位的同時，金價往往處于高點，構筑階段頭部。原因在于，隨著多頭頭寸的累計，市場看多情緒高度膨脹，而所面臨的風險也在繼續，因為做多后續力量不足，金價隨后可能受到多頭離場的沖擊。

此外，我們發現，而金價當周最高觸及1331，遠低于三月中旬時價格水平。

葡萄牙銀行危機引發的擔憂緩解

葡萄牙最大上市銀行必利勝銀行的大股東Espirito Santo金融集團出現財務危機，存在“持續的實質性困難”。對歐洲債務危機卷土重來的擔憂一度推動黃金突破關鍵阻力1334，但葡萄牙銀行問題不大可能演變為席卷歐洲的危機，對金融不穩定的擔憂緩解，黃金失去了一大重要因素。

CRB商品指數大幅回撤

通過歷史數據分析，CRB商品指數與通脹水平和金價有很強的正相關性，我們發現，CRB商品指數一般領先黃金觸底和探頂，而消費者物價指數增速反應相對滯后。

(CRB商品指數周線圖)

但CRB商品指數近期大幅下跌，連續回撤，跌幅達5.10%，黃金有追隨回落的風險；另一方面，作為通脹先導指標的的CRB商品指數在一定程度上預示未來通脹上行風險有限，黃金的抗通脹需求受到抑制。

萬眾矚目耶倫國會證詞

美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將在周二(7月15日)開始為期兩天的國會證詞，市場尤其想搞清楚美聯儲將維持低利率多久。

費城聯儲主席普羅索稱，美聯儲如果等待太長時間才加息將面臨失去信用的風險，經濟數據已表明需要收緊貨幣政策。然而，芝加哥聯儲主席埃文斯和亞特蘭大聯儲主席洛克哈特卻認為，通脹維持低位，勞動力市場仍疲軟，美聯儲可以等到2015年中期或者2016年再加息。

市場此前一致認為美聯儲會在2015年末加息，但許多分析師將預估的加息時點往前提，法國巴黎銀行(BNP Paribas)等歐系銀行預計美聯儲會在接近明年中期時加息。其他人則預估美國會更快加息。

交易員預計至2015年6月，美聯儲有37.0%的概率加息，與5月底的預期基本一致。美國10年期國債收益率上周收于2.52%，持續處于低位。FOMC 多數成員上個月重申了他們的觀點，即美聯儲應該等到2015年再加息。16位分析師的預測中值表明，2015年底，利率將升至1.13%，一年后將達到 2.50%。

如果耶倫證詞進一步強化美國將在一段時間內維持低利率環境前景，黃金將受到支撐。

關注葡萄牙及中東局勢的發展

葡萄牙政府向投資者保證該國金融系統穩健，這令市場趨穩。

高盛在一份報告中指出：“在一定程度上，葡萄牙銀行的風波該歐洲東風金融市場帶來了壓力。南歐國家的國債收益率上升，同時歐洲股市也出現了明顯的下跌。我們并不認這將引發系統性的風險劑。”

以色列國防軍進入加沙，突襲了一座涉嫌被用作火箭發射點的建筑。這也是自7月8日以色列與哈馬斯武裝交火以來首次派遣地面部隊進入加沙。地緣政治是二季度中支持金價的重要原因之一。進入三季度后，該因素有持續發酵的跡象。