黑金強勢恐斷油 黃金漲勢難為繼

本周國際現貨金價以1323.55美元開盤，最高上試1345.3美元，最低下探1318.68美元，截至周五亞洲早盤時分報收1331.2美元，較上個交易周上漲7.57美元，漲幅0.57%，動態周K線呈現一根窄幅震蕩，再創階段性反彈新高的小陽線。

　　本期金市分析將通過分析原油市場進行關聯推導。上一次相對系統地分析原油價格，還需追述到2013年6月28日，在當期文章《金價受操作打壓跡象明顯》中，通過分析對沖基金在原油市場中的資金流向分布表示：原油價格可能迎來一波沖擊120美元的中期漲勢，受操縱打壓后的黃金價格恐將對應迎來一波強有力反彈。文章發布后，原油價格漲幅略過15%至112.24美元，較預期推斷的120美元有一定差距。對應金價確實出現了長達兩個月，從1180.15至1433.5美元的大幅反彈。本期再對原油市場進行分析，是由于對沖基金在原油市場中的資金流向與分布特征又出現敏感信號，恐將再對黃金市場形成一定關聯影響。

　　黃金與原油之間的關聯度在2008年以前最高，高度的正相關聯油價漲則金價漲，油價跌則金價跌。以至于很多投資者認為油價與金價一直是這樣的高度正相關聯關系，并稱之為黑金和黃金的高度關聯。在那個階段的黃金市場分析中，我們對影響原油價格的分析也非常細致：分析全球能源供需格局、分析國際能源協會的原油產能導向，分析美國對原油市場的干預或導向，分析全球與美國每周的原油庫存，分析地緣政治因素對全球原油產能格局的影響等。

　　為何那幾年如此高度關注原油價格？因為當時全球處于系統性通脹態勢中，關注原油價格的波動，其本質是關注通脹預期，通脹預期形成的風險偏好與厭惡又將進一步傳導至黃金市場。故那幾年，金價與油價高度緊密關聯之間存在一條無形紐帶，就是通脹與通脹預期。

　　2008年由美國次貸引發的全球金融危機爆發之后，全球經濟金融大格局發生了翻天覆地的變化，全球性通脹快速消失。即便隨后兩三年因全球釋放流動性刺激經濟復蘇，出現不同區域與不同領域的結構性通脹，但通脹已不再是全球性問題。歐美通脹下降之后未再明顯抬頭過，隨后伴隨歐債危機對全球的進一步影響，歐美進入低通脹，甚至通縮階段。黃金與原油之間的關聯度大幅下降，我們在分析金價過程中，也沒再象2008年前一樣地分析過油價。

　　當然，我們并不是完全否認油價與金價的關聯，也并不是完全不再關注油價可能對金價的影響，只是在我們認為確定度很高的“特殊階段”，作些分析提醒。圖示對比觀察2011年金價見頂1920.8美元之后的油價可以發現，雖金