馬年黃金市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

新年伊始，金價迎來開門紅的行情。記者看到，北京各大金店在春節(jié)前后銷售火爆，消費(fèi)者構(gòu)成也更加多樣化，人群中除了有“中國大媽”的身影，也還有諸多年輕面孔。

　　盡管2014年金價仍面臨下跌風(fēng)險，但中國投資者購買黃金的熱情勢不可擋，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)期馬年金價仍處于震蕩偏弱格局，但成本支撐下，金價未必一定悲觀。

　　2013年可以稱作是黃金轉(zhuǎn)型的一年。美聯(lián)儲自推出四輪寬松政策之后，包括就業(yè)、房產(chǎn)、制造業(yè)等重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，在此情況下，市場避險情緒削弱，貴金屬資產(chǎn)遭遇拋售。一年內(nèi)，國際金價重挫28%，年內(nèi)交投區(qū)間在1700-1180美元，在跌破1530美元重要支撐后一路暴跌。2013年4月、5月、9月金價的22日波動率均突破22-29均值區(qū)間，在二季度最高飆升至47。

　　究其原因，銀河期貨楊學(xué)杰對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，過去的一年中，黃金貨幣屬性漸消退，而商品屬性凸顯。這體現(xiàn)在三個方面，第一，投機(jī)需求削減力量強(qiáng)于實(shí)物買需，說明黃金由貨幣屬性向商品屬性轉(zhuǎn)換過程中，現(xiàn)貨市場影響金價力量很弱。第二，黃金拆借市場活躍，資金涌向美股、匯市等高回報資產(chǎn)。第三，黃金對沖貨幣市場利率為負(fù)的特性減弱，市場對美聯(lián)儲縮減Q E預(yù)期增強(qiáng)打壓了機(jī)構(gòu)投資黃金的需求，美債收益率高漲。

　　具體而言，自2001年至2012年牛市中，黃金價格具有由需求主導(dǎo)的特性。其中2008年至2012年金融危機(jī)期間實(shí)物需求并不是引導(dǎo)金價的關(guān)鍵因素，主要來自投資黃金的需求增長推動黃金價格大幅反彈。2013年隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，金價處于去金融化和投資化過程，表現(xiàn)在投資需求放緩持續(xù)打壓金價，而中國和印度實(shí)物金需求旺盛對金價的支撐作用有限。

　　而展望馬年，黃金供需或呈現(xiàn)均減弱的再平衡狀態(tài)。黃金的供需再平衡、企業(yè)生產(chǎn)成本、美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及中國市場發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等將是未來面臨的主要問題。楊學(xué)杰認(rèn)為，未來一年，不斷走弱的黃金價格將帶來生產(chǎn)商對沖保值的大幅增加，同時，央行黃金凈購買或繼續(xù)減弱導(dǎo)致需求減少。與此同時，黃金投機(jī)需求縮減結(jié)束，實(shí)物需求有望短期引導(dǎo)市場。未來黃金供需格局可能重新調(diào)整，黃金生產(chǎn)商或面臨難過的一年，金價有望向1200美元成本以下趨近。綜合來看，2014年國際金價較2013年料將重心下移，但受成本支撐下行空間或有限，料將介于1000-1500美元區(qū)間交投，趨勢上有望先抑后揚(yáng)。主要分為三個階段：2014年一季度，黃金投資需求將繼續(xù)減持，黃金拆借市場活躍，資金涌入美股、日經(jīng)和日元等高