黃金：反彈還是轉牛？

2月12日，周三。耶倫首次以美聯儲主席身份出席眾議院金融服務委員會半年一度的貨幣政策聽證會，接受議員輪流質詢。老畢日前談及美聯儲和英國央行立足于失業率的前瞻指引，或會淪為英美版“八萬五”。耶倫在發言中強調失業率不足以充分反映勞工市場形勢，厘定貨幣政策得參考長期失業和兼職人數偏高等更廣泛的就業狀況指標；6.5%失業率這個“加息門檻”，只怕已名存實亡。

　　如此一來，數據差美聯儲固可調節購債步伐暫緩退市，數據好亦不虞馬上啟動利率正常化，投資者焉能不拍爛手掌？道指隔晚漲近200點，港股受外圍和1月份內地出口遠勝預期刺激，恒指急升322 點，收報22285點。

　　耶倫開腔市場拍掌

　　美股今年一度從歷史高位回落5%以上，但標普500指數近日四連漲（截至本周二收市），且錄得兩年來最大的四天升幅；有“恐慌指數”之稱的VIX，亦由上月底本月初的20%回落至14%水平。

　　一兩周前，市場最大的憂慮是投資者去年盲目樂觀能做多就做多，市況逆轉隨時恐慌出逃。2月首個交易日，道指跌逾300點兼守200天移動平均線，但并未觸發進一步恐慌，于低位整固一兩天后更強力反彈，標普500指數收復1800點關口，上望1月15日創下的1848.38歷史高位。

　　值得投資者注意的是，踏入2014 年，不論新興市場殺聲四起波及美股，抑或市場憧憬美聯儲為退市步伐引入彈性，金價皆在凝聚動力蓄勢闖關。那是經歷去年洗倉式下跌后的反彈，還是新一輪升浪如箭在弦？

　　盎司金價以1202.69美元結束2013 年，全年急挫近三成，“金甲蟲”固然沒話說，媒體對金市落難的報道也多在年中出現，金價年底雖再度跌穿1200美元水平，但市場對黃金興趣早失，媒體連多踩一腳都嫌費事。就如受了傷的戰士，療養期間越少人打擾越好，踏入2014 年，環球股市劇烈波動，金市卻自成一格，與2013 年最后一個交易日1202.69 美元收市價比較，本周二處于1290美元的黃金，錄得7.25%升幅。

　　金礦股跑贏黃金

　　今年開局兩個多月，黃金堪稱一反彈便領先兩個身位，洗卻頹風雖言之尚早，但經過這段時間的整固，金價在略低于1200 美元水平已找到良好支持。

　　必須一提的是，在十年牛市中一直跑輸實金的金礦股，新歲伊始明顯跑贏。以黃金和金礦股去年的弱勢，近期金市反彈也許只是超賣后的正常調整。傳統智慧對牛熊定義，參考的乃20%（從低位升穿/從高位跌破）這個數字。金價去年12月20日失守1200美元關，低見1195美元，由熊轉牛得突破1434美元這道門檻，