經(jīng)濟(jì)周期不可逆 貴金屬步入熊途

，而政府的貨幣政策將主導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣的多寡。奧巴馬的政策最終目標(biāo)是削減財(cái)政赤字，民主黨對(duì)于美國最富有2%的高稅收可以看出美國政府減赤和轉(zhuǎn)移支付的決心。不論未來是否出現(xiàn)財(cái)政懸崖或是債務(wù)上限，美元都將是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而貴金屬將實(shí)質(zhì)利空。

　　從另一個(gè)角度來看，債務(wù)危機(jī)的一個(gè)本源在于全球財(cái)富的極端分配不公，各國政府一直跟隨供給學(xué)派和凱恩斯理論進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，寄希望于擴(kuò)大政府資產(chǎn)負(fù)債表來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而最終降低政府的資產(chǎn)負(fù)債率。可現(xiàn)階段政府的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到上限，繼續(xù)擴(kuò)張財(cái)政及貨幣已經(jīng)失效，可行的方法或許就是增加富人稅收平衡財(cái)富分配，在政府降低資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)讓資產(chǎn)價(jià)格下跌，進(jìn)而使得企業(yè)產(chǎn)生利潤空間，讓經(jīng)濟(jì)可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。所以從這個(gè)角度上來看，貴金屬的牛市基礎(chǔ)恐怕已經(jīng)不在。

　　（作者系光大期貨研究所分析師）