十二年黃金大牛市已到曲終人散時(shí)？

羅杰斯在那本著名的《熱門商品投資》一書中，是這樣評(píng)價(jià)黃金的：沒(méi)有哪一種商品像黃金那樣，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市場(chǎng)的基本原則。

　　證券時(shí)報(bào)記者萬(wàn)鵬魏書光徐歡上周五，在多重利空的打壓下，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)暴跌4.77%，失守1500美元/盎司關(guān)口，并擊穿了持續(xù)近19個(gè)月的整理平臺(tái)，創(chuàng)下2011年9月份以來(lái)的新低。昨日，國(guó)際金價(jià)進(jìn)一步慣性下挫，盤中一度跌破1400美元/盎司。而且，在連續(xù)兩日的大幅下跌之后，市場(chǎng)的悲觀情緒不減反增，黃金持續(xù)了12年的大牛市似乎也已到了曲終人散時(shí)。

　　十二年牛市終結(jié)時(shí)

　　本輪黃金牛市最低點(diǎn)出現(xiàn)在1999年，而真正的上漲始于2001年。此后的12年，國(guó)際金價(jià)從253.55美元/盎司最高飆升至1921.2美元/盎司，漲幅高達(dá)657.46%。從橫向比較來(lái)看，這一漲幅似乎并不算突出，因?yàn)橥�一時(shí)期棉花的最大漲幅達(dá)到683.

　　8%，銅的最大漲幅為662.7%，原油的最大漲幅更是達(dá)到了834.9%。

　　然而，上述這些商品的上漲之路都沒(méi)有黃金這樣賞心悅目連續(xù)十二年收出陽(yáng)線。此外，這些商品的見(jiàn)頂時(shí)間全都早于黃金，這也是索羅斯稱黃金為“終極泡沫”的一個(gè)重要原因。

　　從走勢(shì)上來(lái)看，本輪黃金牛市的最高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年9月，但隨后的一年里，國(guó)際金價(jià)依然收出陽(yáng)線。2012年末，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)以1676.55美元/盎司報(bào)收，較20 11年底上漲了7.11%。昨日，國(guó)際金價(jià)逼近1400美元/盎司關(guān)口，使得2013年的黃金價(jià)格跌幅一度超過(guò)15%。盡管2013年剛剛過(guò)去不到4個(gè)月，但黃金繼續(xù)收出陽(yáng)線的可能性已經(jīng)變得十分渺茫。

　　黃金的三階段上漲

　　回顧2001年至2011年的黃金牛市，總體可分為三個(gè)階段：第一個(gè)上升階段是20 01年至2004年底。這個(gè)上升階段，金價(jià)從250美元/盎司上漲到了最高的450美元/盎司附近。其特征是：金價(jià)漲勢(shì)持續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，但總體上行步調(diào)緩和。這是一個(gè)黃金由熊轉(zhuǎn)牛的蓄勢(shì)階段，徹底扭轉(zhuǎn)了1980年1月金價(jià)見(jiàn)頂850美元/盎司之后的下跌頹勢(shì)。其中的一個(gè)最重要因素是2001年開始美國(guó)進(jìn)入降息周期，開啟了美元貶值的歷程。

　　第二個(gè)上升階段是2005年下半年至2008年3月，金價(jià)從410美元/盎司附近上漲至1032美元/盎司附近。此上漲過(guò)程時(shí)間相對(duì)較短，但漲勢(shì)凌厲。其主要有兩大刺激因素：一是美元延續(xù)宏觀貶值及全球溫和的通脹環(huán)境，促使金價(jià)對(duì)沖美元貶值、對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的金融屬性大放異彩；二是當(dāng)時(shí)緊張的地緣政治帶來(lái)的避險(xiǎn)需求。

　　第三個(gè)階段是2008年11月至2011年9月，金價(jià)從680美元/盎司附近上行至1921