金價或接近“重要底部” 但增長資產將面臨更嚴峻打擊

上周五黃金暴跌，跌破1500美元大關。

　　交銀國際董事總經理、首席策略師洪灝在本周一的一篇FT文章中說：

　　“上周金價的大跌反映了市場對黃金極端悲觀的情緒。而黃金長期情緒指數在過去40年里僅在1976年、1983年、1998年、1999年及最近出現過5次類似的極端悲觀情況。”

　　但本周一黃金再度暴跌，盤中一度跌破1400美元大關。商品大佬Dennis Gartman說：

　　“我交易黃金已經近四十年了，從來、從來、從來都沒有見到過去兩個交易日這樣的情況。”

　　對于接下來的黃金走勢，很多人的看法都季度悲觀。如法興銀行今日認為，3個月內黃金將跌至1265美元。

　　但在洪灝看來，近期金價暴跌可能是一個“重要底部”。

　　他說：

　　每次出現如此極端悲觀情況時，金價均處于或非常接近一個重要底部。近日塞浦路斯及對沖基金的大甩賣、黃金ETF的贖回、悲觀的賣方研究報告以及金價下跌，均顯示買賣方、對沖基金及散戶都對金價已經完全不抱任何幻想。因此，對于逆向投資者來說，最近金價的暴跌是一個逆勢買入的信號。黃金交易補頭寸的需求或將在短期內繼續對金價產生負面的影響，不過勇者可看到其中的交易的機會。”

　　洪灝還談到了黃金劇烈波動對其他資產的影響。

　　對股市的影響：

　　金價波動率持續上升顯示股市波動率即將飆升。市場共識一直認為中國股市將受益于全球寬松貨幣政策。然而，香港市場在2010年11月美國第二輪量化寬松政策以來一直未能再創新高，而中國股市更只有“死貓反彈”，不過美國和日本的股市卻表現出色。也就是說，沒有貨幣競爭性貶值的市場似乎在承擔貨幣戰爭的代價。事實上，上證綜指和美國10年期國債收益率的走勢基本一致。隨著量化寬松政策繼續打壓美國國債的長端收益率，中國股市將持續承壓。

　　對商品的影響：

　　此外，我們注意到平靜的股市波動率掩飾了許多與匯率相關的資產的價格動蕩，如日圓、日本政府債券，石油和近期的黃金。這些資產的波動率將會加劇，并最終蔓延到其他資產類別。從歷史上看，金價的波動率持續上升，預示著未來數周中國股市交易將大幅波動。2011年8月時當金價從1,900美元左右的水平開始暴跌，引發全球股市交易的波動率飆升是最典型的案例。近期中國通脹數據和貿易數據疲弱，顯示著國內和海外需求疲軟。盡管信貸數據超預期，一些新增信貸被用作清還舊債和支付利息。房地產價格持續上漲的壓力將會迫使政府于未來數月控制信貸增長。一旦市場開始意識到經濟復蘇疲弱的真相，增長型商品和風險資產面臨的打擊將比