上漲6.4%，創(chuàng)2008年7月以來三年新高。

　　另一方面，美歐經(jīng)濟復(fù)蘇步履維艱。美國2009年開始實施的財政刺激計劃即將到期，為縮減2011及未來幾年的財政赤字，美國的財政政策將轉(zhuǎn)入緊縮，其經(jīng)濟的短期前景絕不樂觀。此外，希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙國債收益率大幅飆升，加之近期葡萄牙主權(quán)評級下調(diào)，導(dǎo)致歐洲主權(quán)債務(wù)危機再起波瀾，投資者對全球債務(wù)問題的擔憂再次升溫。因此，無論這枚重磅炸彈是否爆炸，都會給用黃金對沖系統(tǒng)風(fēng)險的投資者以借口，推高黃金價格。

　　在新興經(jīng)濟體防通脹與發(fā)達經(jīng)濟體防緊縮并存的大背景下，投資者為抵御通貨膨脹、對沖市場系統(tǒng)風(fēng)險和美元貨幣匯率風(fēng)險，避險和投資資金紛紛流入黃金市場。

　　對沖風(fēng)險抵御通脹

　　近年來，新興國家經(jīng)濟高速發(fā)展，人民生活水平顯著提高，出于對黃金的偏好和金飾品的需求，很大程度上支撐了黃金的需求。然而，由于黃金所具有的穩(wěn)定性使得人類有史以來所開采的黃金大部分仍完好地保存在地面上，這就形成了巨大的黃金供給儲備—地面存金。地面存金在黃金供給和需求之間形成緩沖，使得黃金的供給更有彈性。對一般商品而言，需求的變化主要源于外生變量。因此，某種商品需求的突然增加無法被供給的相應(yīng)增加所消化，這導(dǎo)致了此種商品價格的快速長期上漲。對于黃金而言，地面存金會降低突發(fā)需求對價格形成的沖擊。例如，1979年底黃金的價格為450美元/盎司，而在短短幾個月里，金價暴漲到800美元/盎司以上。這時，人們大量拋售手中的黃金（地面存金），使得黃金供給在短期內(nèi)大幅增加。

　　可見，黃金需求的增長非實物黃金，而是為對沖系統(tǒng)風(fēng)險、抵御通貨膨脹以及資金避險方面的投資或投機需求，一旦市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號，高流動性的投機資金的迅速撤離必然會使黃金市場過度失血，導(dǎo)致黃金價格超預(yù)期回調(diào)。

　　黃金、美元此消彼漲

　　2008年美國“次貸”危機以來，美元與黃金同漲，2011年持續(xù)了這種異變，顛覆了黃金價格與美元負相關(guān)的關(guān)系。這主要緣于黃金依然是世界普遍接受的金融資產(chǎn)，在全球經(jīng)濟政策進退維谷之時，黃金與美元同時發(fā)揮避險作用，保持流動性。

　　從長期看，美元仍然與黃金價格維持負相關(guān)關(guān)系，美元維持弱勢，對黃金價格具有一定的支撐作用。金融危機以來，為刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，各國政府均采取了量化寬松的貨幣政策，信用貨幣的過量發(fā)行使得黃金的貨幣屬性再次得到凸顯，黃金價格在投資需求的推動下不斷突破歷史高點。而當前美元因美國政府的低利率政策和高財政赤字面臨重重壓