B)、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)救援三方估計(jì)也回天乏術(shù)。歐元集團(tuán)主席容克周三(11月16日)表示，德國(guó)債務(wù)水平令人擔(dān)憂，該國(guó)債務(wù)規(guī)模甚至高于西班牙，只是沒(méi)人愿意了解。可見(jiàn)歐債危機(jī)將在未來(lái)幾周繼續(xù)蔓延，而新一輪美元的漲勢(shì)似乎也應(yīng)該漸近加速階段，大宗商品與資本市場(chǎng)將面臨首當(dāng)其沖的考驗(yàn)。而黃金在歐洲銀行者尚未急于收回流動(dòng)性提高資本充足率前，還將在避險(xiǎn)情緒提振下走高。

基本金屬和資本市場(chǎng)市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)會(huì)首先受到考驗(yàn)，近期已體現(xiàn)出這樣的態(tài)勢(shì)，歐美股市和大宗商品首先掉頭下行。從近日美國(guó)部分銀行拋售中國(guó)商業(yè)銀行股票回收資金可以看出，銀行業(yè)提高資本充足率的流動(dòng)性回收序幕已經(jīng)拉開(kāi)，只是首先在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中展開(kāi)行動(dòng)。我們認(rèn)為對(duì)黃金市場(chǎng)的沖擊會(huì)延后，最終沖擊應(yīng)該也是難以避免的。故我們近期一直強(qiáng)調(diào)，目前金市僅存階段性機(jī)會(huì)，不會(huì)形成很好的中期戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。但本周金市調(diào)整之后，在歐債危機(jī)憂慮題材漸濃，卻又不到歐洲銀行業(yè)者加速回收流動(dòng)性的背景下，金價(jià)有望再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，但我們不要對(duì)其強(qiáng)勢(shì)抱有過(guò)高預(yù)期。

從基金的交易行為分析

通過(guò)近兩個(gè)月對(duì)對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的運(yùn)作持續(xù)跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，我們一直強(qiáng)調(diào)美元必將延續(xù)中期強(qiáng)勢(shì)，不僅從基金的資金流向布局分析會(huì)得出這樣的觀點(diǎn)，更主要是美元的走強(qiáng)符合美國(guó)中期意愿。基于經(jīng)濟(jì)疲軟和就業(yè)形勢(shì)的擔(dān)心，美國(guó)極可能在扭轉(zhuǎn)操作后推出QE3以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和拉動(dòng)就業(yè)。QE3后必然形成美元貶值，但如果在QE3之前將美元推升至相對(duì)高位，并進(jìn)一步將股市等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)打壓至相對(duì)低位。那么QE3后，美元的貶值空間由于已提前營(yíng)造，不致于對(duì)美元信用形成超預(yù)期打壓，股市等其它風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)在底部上行，人人看到美國(guó)QE3帶來(lái)的賺錢效應(yīng)，執(zhí)行QE3受到的全球輿論壓力會(huì)小很多。而目前歐債危機(jī)的加劇為美元的走強(qiáng)也營(yíng)造了相應(yīng)的環(huán)境條件。

上周對(duì)沖基金在美元場(chǎng)外體現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的多頭增持意愿，而場(chǎng)內(nèi)多頭有所減持，但力度不大。我們預(yù)計(jì)，階段性美元后市看漲可能極大，但似乎基金主力對(duì)美元上漲的節(jié)奏有所推后，即目前作多美元處于隱忍待發(fā)態(tài)勢(shì)，可能在靜候來(lái)自歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)加劇消息的配合。 

上周對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)的買盤(pán)一如我們預(yù)期地加強(qiáng)，但相對(duì)意外的是場(chǎng)外買盤(pán)也再度有所加強(qiáng)。而我們?cè)�本預(yù)期在場(chǎng)內(nèi)買盤(pán)加強(qiáng)的同時(shí)，基金會(huì)逢高兌現(xiàn)場(chǎng)外獲利，但上周還沒(méi)有看到此跡象，這說(shuō)明后市金價(jià)存在進(jìn)一步走高可能。。此外，盡管上周銀價(jià)表現(xiàn)相對(duì)低密，但對(duì)沖基金在場(chǎng)外的買盤(pán)同樣加強(qiáng)。再綜合前幾周