如今卻憶江南樂(lè)，當(dāng)時(shí)年少青衫薄，騎馬倚斜橋，滿樓紅袖招……作此感嘆的不是什么白發(fā)蒼蒼的老爺爺，而是最近漸被冷落的黃金。整個(gè)9月份價(jià)格狂瀉20%的慘狀還歷歷在目，跨入四季度的黃金還有更大的煩惱。

　　誰(shuí)能想到，欲沖擊2000美元大關(guān)的它一個(gè)多月前還享受著眾星捧月一般的待遇，遍地的投行連續(xù)提高金價(jià)預(yù)測(cè)，宛如在經(jīng)歷一場(chǎng)瘋狂拍賣(mài)，黃金ETF、美盤(pán)期金的凈多持有的增加也一浪高過(guò)一浪。誰(shuí)知市場(chǎng)是如此的現(xiàn)實(shí)和殘酷，隨著美國(guó)QE3的一拖再拖和獲利資金的離場(chǎng)，金價(jià)過(guò)去一個(gè)多月劇烈回吐，最低一度跌破1600美元/盎司，不少曾為金價(jià)添磚加瓦的投機(jī)資金也迅速離它而去。

　　雖然金價(jià)最近一輪調(diào)整從9月初才開(kāi)始，但美國(guó)COMEX期金的總持倉(cāng)自8月2日的一周起就已掉頭向下，從最高逼近53萬(wàn)手降至10月4日當(dāng)周的約43.7萬(wàn)手。同時(shí)期金非商業(yè)凈持倉(cāng)也劇減到目前的13.3萬(wàn)手，兩個(gè)月抽離超過(guò)11萬(wàn)手。高賽爾貴金屬分析師馬文遠(yuǎn)指出，在一個(gè)正常的市場(chǎng)中，商業(yè)頭寸和套利頭寸占總頭寸70%以上，而投機(jī)寸頭占總頭寸30%以下，如果這種情況顛倒過(guò)來(lái)，表明行情有一定的泡沫存在。在前段時(shí)間黃金暴漲暴跌階段，投機(jī)寸頭顯著增加，尤其是在8月份黃金上漲中，對(duì)沖基金增倉(cāng)最為明顯。如今黃金市場(chǎng)的投機(jī)寸頭在不斷地減少，這是一種理性回歸的表現(xiàn)。

　　可是投資者的理性就是黃金的不幸了。不僅是期金投機(jī)者，現(xiàn)貨市場(chǎng)的黃金ETF也“見(jiàn)風(fēng)使舵”，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD TRUST 8月時(shí)持有量曾達(dá)到1300噸以上的高位，而截至10月12日其持有量已降至不足1228噸。黃金ETF的減倉(cāng)與5月白銀價(jià)格“崩潰”之時(shí)白銀ETF的情形何等相似。光大期貨分析師孫永剛在四季度報(bào)告中說(shuō)，從全球最大的黃金、白銀ETF持倉(cāng)量可以看出，在黃金和白銀達(dá)到了歷史高位之后回落，全球貴金屬ETF投資有所放緩，黃金在ETF持倉(cāng)量減少的時(shí)候價(jià)格也出現(xiàn)了前期白銀那樣大幅下挫。他表示，從CFTC持倉(cāng)上來(lái)看，美盤(pán)黃金和白銀的持倉(cāng)都有所回落，黃金持倉(cāng)的回落速度相對(duì)更快一些，最重要的非商業(yè)多頭持倉(cāng)也出現(xiàn)下滑，充分說(shuō)明貴金屬正處在一個(gè)震蕩下行的格局之中。

　　倒下一個(gè)領(lǐng)袖，就必須有一個(gè)新的領(lǐng)袖來(lái)代替，美元再次成為資金擁戴的對(duì)象。事實(shí)上在金價(jià)落寞的9月份，美元指數(shù)竟從最低不足74整點(diǎn)急劇拉升到10月初的79.8。孫永剛認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的不景氣程度讓投資者愈發(fā)擔(dān)憂，債務(wù)問(wèn)題的解決則需更多的流動(dòng)性注入，全球流動(dòng)性匱乏開(kāi)始顯現(xiàn)，而美國(guó)不再“量化寬松”也讓美元的供給減少。雖然