息。在全球集體救市下，黃金避險功能暫時得以消退，導致大量獲利資金回吐出局。

　　歐元危機刺激第三輪暴漲

　　2009年，QE1使得美國經濟從衰退的泥潭中緩過氣來。但同時，歐元區卻因高負債、高赤字出了問題。當年12月，國際三大評級機構先后將希臘主權信用評級下調，導致歐債危機爆發。隨后，包括西班牙、比利時等經濟實力較強的國家也因預算赤字居高不下，開始陷入危機。2010年，德國預算赤字占GDP的5.5%，導致市場恐慌升級。由于美國銀行業在希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的敞口高達1760億美元，推動歐元空頭頭寸增至80億美元的創記錄水平。

　　2010年3月開始，歐債危機達到高潮。希臘正式向歐盟及IMF提出援助申請，但歐元區內部卻出現分裂。德國因不愿被拖后腿，稱除非希臘出臺更嚴格的財政緊縮政策，否則不會過早援助。這導致5月份歐美股市全線大跌，道瓊斯工業指數更在一夜之間雪崩近千點。全球市場的極度恐慌加上對美元、歐元貨幣的不信任，使黃金再受追捧。2010年2月~2011年7月，黃金從每盎司1131美元瘋漲至1632美元，漲幅達50%。期間，黃金月線只出現過5次回調，最大跌幅出現在2011年1月，當時跌幅為6%。

　　歐元和美元有同樣的內在缺陷，意味著作為全球貨幣的歐元要海外發行，都會不斷造成貿易逆差，進一步推動歐元貶值。民生證券報告顯示，自1999年歐元問世后的十年間，歐盟區累計產生貿易赤字1.4萬億元。歐元區財政長期處于赤字狀態，并不斷加劇，2009年歐元區赤字占GDP比重達6.3%，一度超過《馬約》3%的上限。目前，各國央行已擁有1.25萬億歐元作為外匯儲備。

　　恐慌時代的“諾亞方舟”

　　2011年8月23日，紐約黃金期貨價格首破1900美元/盎司，這是1980年7月8日以來一波最為持久的連續攻勢，黃金名義價格接連突破歷史高位。從實際購買力而言，民生證券分析師黃玉指出，如果按照過去30年復合的物價上升速度計算，1980年的850美元相當于現在的1933美元，相當于當前1300多美元/盎司的價格。也就是說，盡管本輪黃金創下了歷史高位，其實質價格并不高于1980年時期的購買能力。

　　《每日經濟新聞》評論員葉檀指出，兩輪黃金泡沫原因非常清楚，美元貶值、通貨膨脹或者滯脹、經濟出現停滯、失業率高企。所有的紙幣都不被信任時，反映投資者恐慌情緒、在所有期貨品種中最具有金融屬性的黃金就脫穎而出。黃金成為經濟恐慌時代的“諾亞方舟”。

　　事實上，比較上世紀80年代和過去10年的黃金牛市，兩者在本質上有相同之處。即20世紀70~80年代，