字”下的金價狂潮

　　要理解為何金價能在過去10年創造數倍的投資神話，還需將時間回撥至格林斯潘時代。

　　時任美聯儲主席的格力斯潘，對美國經濟過熱始終保持著警覺，只要一出現過熱跡象，他就會出狠招降溫。1999~2000年早期，美聯儲曾將利率提高6倍，導致過熱的經濟開始失去速度，積累已久的網絡經濟泡沫于2000年3月開始破滅。2000年3月~2002年10月，IT行業蒸發掉高達5萬億美元市值。最終，美國經濟進入衰退階段。為重振經濟復蘇，美國采取了兩大政策：減稅政策和擴大國防、社會福利等財政支出。資料顯示，2001年1月，美聯儲將基準利率下調50個基點，暗示開始新一輪刺激經濟的政策。同月，格林斯潘在國會作證，巨大的財政預算盈余為減稅提供空間，此舉使布什政府的1.3萬億美元減稅方案在國會獲得通過。

　　美國擴張性的財政政策一方面刺激了消費，推動經濟回到正軌；另一方面卻使財政赤字連年攀升。到2004年9月，赤字已高達4220億美元，占GDP比重3.6%，創歷史新高。同期，經常項目逆差飛速擴大，從上世紀90年代的900億美元躥升至2006年的8000億美元。“雙赤字”暴增擴大了美國的貨幣投放，大量從美國流出的美元被全球吸納。貿易逆差進一步刺激了美元貶值。2001年~2010年間，美元指數已累計貶值28%。

　　美國大量輸出貨幣，美元卻連續貶值，造成美元存量和美國的黃金存量嚴重失衡。舉一個通俗的例子：以前1美元可換1盎司黃金，但由于美元自身貶值，現在需要2.5美元才能換得等量的黃金。這種情況下，作為理性的投資者，自然會將資金從美元中撤出，轉而買入黃金。2001年~2008年，國際黃金從每盎司278美元漲至最高1031美元，累計漲幅達到223%。同期，美元指數卻累計貶值26%。

　　金價曾在2007年狂飆197美元，導火索就是臭名昭著的“次貸危機”。但在2008月3月~10月期間，黃金也曾出現一輪26%的深度回調。究其原因，主要是經濟衰退使全球對大宗商品需求劇烈放緩，最終商品價格暴跌拖累金價從當時的歷史高位1032美元一瀉千里。2008年下半年，美聯儲開啟了“印鈔機”QE1。2008年3月~2009年12月，黃金從680美元扶搖直上，升至高點1226美元。

　　《每日經濟新聞》記者留意到，2008年10月，黃金一月竟下跌了147美元，為過去10年內單月最大跌幅。當時到底發生了什么？資料顯示，在9月雷曼銀行破產并引發全球金融海嘯后，美國通過了布什政府提出的7000億美元新版救市方案，同時增加了延長減稅計劃和將銀行存款保險上限提高的條款。同月，全球各大央行同時減