2014年投資黃金仍應以空頭思路為主

對于大多數黃金投資者而言，如果要給2013年定性，那么這一年無疑是“灰暗”的一年。貴金屬價格在連續上漲了多年后，在2013年出現大幅下跌，國際金價下跌超過28%，國際銀價的跌幅甚至達到35%，令不少投資人損失慘重。

黃金為什么會在2013年遭遇熊市？哪些因素決定了金價的走向？2014年的黃金投資又該如何把握？帶著一個個疑問，我們試圖對2014年的黃金走向做一個大體的梳理。

決定金價的四大因素

“工欲善其事，必先利其器”。要做好黃金投資，首要任務便是掌握判斷黃金走勢的方法。在民生銀行金融市場部分析師湯湘濱看來，決定金價走勢的，大體有通脹數據、避險情緒、美元走勢和投資需求等四大因素。

首先，對于金價而言，通脹數據是一個特別重要的“風向標”。國際金價對通脹數據（尤其是美國的通脹水平）最為敏感。湯湘濱分析指出：“自從2011年9月美國CPI同比達到3.9%的高位后，美國通脹進入一輪下降周期。2013年，美國CPI同比跌落至2%的目標位下方，11月CPI同比僅增長1.2%。”他表示，2013年由于歐美通脹水平和預期低迷，導致市場缺乏支撐金價的主要預期，也是導致這一年金價大跌的“元兇”之一。

其次，避險情緒也是影響金價的重要因素。在2008年次貸危機爆發后，避險需求一度成為金價上漲的重要支撐。但是在經歷了美聯儲三次QE以及歐元區央行兩次長期借款后，國際市場中的避險情緒逐年回落。最終“避險情緒的大幅回落使在2010年和2011年為對沖風險上升而激發的黃金需求轉向賣出”，這也導致了2013年歐美市場中的避險情緒下降至次貸危機爆發前的低位，并推動黃金走熊。

再次，美元走勢也是投資者判斷金價未來走向的重要元素。2013年由于美國經濟數據持續改善，經濟增長超市場預期、失業率持續下跌，就業情況明顯改善。這不僅使得通脹保持在低位，更是給市場傳遞出一個信號：美國經濟正在復蘇。這導致市場上出現兩大結果：與黃金呈現反向走勢的美元表現趨于強勢，以及美股走強。“作為一項最為有效的指標，美元指數是投資者在研判金價走勢具有重要的價值。”興業銀行資金營運中心分析師蔣舒同樣重視美元的走勢，“正常情況下，一旦美元走強，黃金投資的機會就會減少。”

最后，市場上的投資需求是決定金價的“第四要素”。根據彭博統計的黃金ETF持倉數據顯示， 2013年全球黃金ETF大幅減持865噸黃金，減持幅度達到33%，持金量回落至2009年底的水平。湯湘濱因此指出，2013年國際金價的大幅下跌主要是由投資需求的大幅拋售所導致的，而對黃金的投