《港報社評》：今年必退市 九月試水溫

　　據港媒報道，美國退市陰霾揮之不去，亞洲新興股匯市跌個不停，投資者均期望能從剛出爐的聯儲局七月份議息會議紀錄中，找到指引大市走向的端倪。如果一眾決策官員認為毋須那么早便收水，固然皆大歡喜；就算真的訂下明確時間亦無壞，可以有數得計。這份會議紀錄表面上沒有滿足市場期望，對于退市仍要估估嚇，但細閱當中三大看點，便會明白九月動手的機會十分高。

　　首先，會議紀錄劈頭便說，一眾官員認同主席伯南克的觀點，預期經濟繼續改善，可以在今年底之前減少買債規模，言下之意是今年必定退市，至于何時動手則賣關子。不過，今年還剩下多少時間？就是四個月而已，當中九、十及十二月均會議息，都是動手的時機，既然年底的大限已定，遲一個月或早一個月開始退市，差別又有多大呢！

　　不要忘記，這份會議紀錄記載的是三星期前的觀點，在七月底議息后陸續公布的數據尤其是就業方面，普遍不俗。聯儲局一直強調政策完全看數據而定，會議當日并沒有官員明確反對早些退市，加上有其后的數據支持，九月出手的機會肯定比按兵不動要高。不過，亦由于僅部分官員要求盡快退市，因此減慢買債的規模應會細一些，未必如市場預期的二百億美元，頭炮可能只減少一百億美元，既為平衡局內不同意見，亦可先試一試水溫。

　　其次，會議紀錄顯示，雖然退市預期導致投資市場動蕩，但未有嚇怕聯儲局。伯南克在五月首次非常明確說出退市大計后，股債匯市均出現震蕩，債息抽升之快尤其驚人。不過，在議息會議上，一些官員表明樂于看到市場利率上升，以及出現投機拆倉潮；一些官員則相信，市場利率抽升對經濟影響有限。這些論調傳達的訊息很明顯，就是不要奢望市場的不利反應，能倒逼聯儲局改變退市大計。

　　第三，會議紀錄提到，當日討論了“隔夜逆向回購協議”(overnight reverse repurchase agreement)的構思。伯南克曾在二○○九年于《華爾街日報》撰文解說退市五招，逆向回購是其中的重要一招，聯儲局透過回購協議向銀行出售債券，抽走市場資金來調控利率。在退市還未走出第一步之前，便要求研究如何走第二步，由此推敲，減少買債規�；蚴账�還會遠嗎？

　　表面上模棱兩可的會議紀錄，實際充滿玄機，預示著退市很快到來。由于伯南克的主席任期只剩幾個月，想執埋手尾亦情理之中，就算只是小規模收水，亦算有個開始，這對美國當然無壞，反映經濟穩步向好。對新興市場便完全是另一回事，未退市已觸發資金撤走，再加上市場利率上升導致資產價值大重