判斷黃金價格見底為時尚早

今年以來，黃金的漲幅超過了股票、政府債券、大宗商品等主要投資品的綜合收益水平，似乎已從2013年暴跌逾28%的噩夢中走出。然而，對于金價是否見底，機構投資者目前仍存嚴重分歧。事實上，過去三年金價趨勢性波動往往與美國的貨幣政策相關，考慮到美聯儲可能在2015年步入加息通道，現階段判斷金價見底恐為時尚早。

通脹水平快速上升、地緣政治危機頻現以及新興經濟體對實物黃金消費增加是黃金價格主升派的重要依據。美國美林銀行金屬策略分析師邁克爾·威德默表示，黃金市場最壞的時候已過去，雖然不會從此一帆風順，但2013年那樣的情形不可能再發生了。去年市場利率上升以及低通脹重創了金價，而現在市場利率依然平穩，通脹水平卻加快上升，新興市場對實物黃金需求的增長更會給予金價長期支持。

以高盛為代表的部分機構則認為，推動2014年金價上揚的主要是一些短期性因素，如嚴冬暫時抑制了美國經濟增長、烏克蘭和中東等地緣政治危機頻發等，這些并不能決定金價中長期走勢。

曾準確預測金價大跌的高盛集團杰弗里·柯里堅持認為，隨著經濟加快復蘇，今年金價還會下跌。同樣正確預測了2013年金價低迷的興業銀行邁克爾·黑格預計黃金將在第四季度下跌約6%。

中國銀行高級分析師王蕾表示，雖然地緣政治沖突仍可能不時刺激黃金價格，但黃金長期上漲的邏輯并不成立，反彈可能已近尾聲，金價還未見到大底。此外，今年3月上海黃金交易所現貨黃金月度均價18個月來首次低于倫敦國際基準金價，也在一定程度上反映了中國的需求在減弱。

回顧本輪金價下跌不難發現：金價中期走勢與美聯儲貨幣政策息息相關。2011年8月下旬至9月初紐約黃金期貨主力合約兩次沖擊1900美元歷史高點均未能站住，隨后市場快速下跌，當時恰逢美國第二輪量化寬松剛剛結束；2012年金價沒有受到前一年年末大跌沖擊，全年仍上漲近7%，應主要得益于當年9月美聯儲宣布啟動新一輪量化寬松；2013年12月19日出現本輪金價下跌以來最低點——1193.6美元/盎司，恰恰就在美聯儲宣布將開始削減購債規模的第二天。因此，有理由相信在美聯儲升息這只“靴子”落地前，任何對于金價見底的判斷都為時尚早。