白銀飆升拉開上行趨勢序幕 等待調整加多機會

9月中上旬，利好消息不斷發酵助推白銀價格不斷飆升，美聯儲如期推出QE3，令市場“一錘定音”，商品逐步進入恢復性上漲階段，而白銀作為投機資金的寵兒成為上漲的領頭羊。

　　歐債危機逐步緩解

　　歐洲央行行長德拉基9月6日終于兌現了之前干預國債市場的承諾，公布了備受矚目的購債計劃細節，歐銀計劃啟動名為貨幣直接交易的計劃，針對歐元區二級國債市場進行無限量沖銷式的國債購買。雖然歐央行本月干預國債市場措施被投資者提前預期，但消息公布后仍令歐債擔憂大幅放緩，意、西國債收益率顯著走低。9月12日，歐元區再傳利好消息，德國憲法法院駁回了對ESM和歐洲財政條約的臨時禁制令要求，將在一定條件下批準ESM和財政公約。之前措辭強硬的德國態度開始軟化，放行ESM令歐債逐步解決的希望漸增。筆者認為，歐債危機“最糟糕”的時期已經過去，隨著歐央行干預力度的加強，“歐債風波”將逐步緩解。投機資金的快速涌入令白銀“強者恒強”。

　　美元再度進入熊市節奏

　　美國8月非農就業數據使很多市場人士大跌眼鏡，美國8月非農就業人數增長9.6萬人，預期增長12.5萬人。由于稍早時間公布的私營企業ADP就業數據顯著好轉，令部分市場人士對美國此次非農數據有所期待，但慘淡的就業數據再次打擊市場信心。美元再遭重創，近日，美聯儲宣布將以每月400億美元的進度進一步購買抵押貸款支持證券(MBS)，并將繼續“扭轉操作”，這意味著每月增持850億美元的長期證券。貨幣政策“遞減效應”已經在QE2有所顯現，但為了應對不斷萎靡的就業市場及年底“債務懸崖”的巨大壓力，幾經市場炒作的美聯儲QE3終于兌現。超量的貨幣泛濫嚴重打擊了美元幣值，在跌破81關口支撐后，美指再度踏上綿綿熊市，弱勢美元及超寬松貨幣預期極大提升了白銀的吸引力，白銀重回強勢可期。

　　投機多頭“吹角連營”

　　從持倉方面來看，截至9月11日當周，9月中上旬，CFTC白銀多頭凈持倉增持2844手至31482手，白銀凈多持倉刷新去年4月初以來的新高，僅9月前兩周CFTC凈多增幅達9.93%，市場投機情緒隨著白銀價格的上漲快速升溫，多頭不斷增倉并逐漸占據市場主動。

　　截至9月18日，iShares白銀ETF持倉量為9841.22噸，本月小幅增持119.89噸，增幅為1.23%。白銀基金持倉整體呈現溫和增持態勢，表明主要以投資實物白銀的基金仍對白銀后市予以期待。

　　隨著本月歐美方面重磅利好預期一一兌現，9月中下旬金融市場預計將進入相對平靜的階段。雖然白銀現貨短期在QE3實質性利好的刺激下有望沖擊