金價中場休息后將繼續發力 有望逼近歷史高點

9月中旬，金價創下年內新高后，振蕩回落。目前來看，全球新一輪量化寬松帶來的滯脹風險，美國財政懸崖引發的避險需求，以及機構投資者和央行購金都意味著四季度金價還有更精彩的表演，預計金價年底有望逼近2011年的歷史高點。

　　TIPS收益率下降，滯脹風險攀升

　　雖然在布雷頓森林體系崩潰后，黃金不再充當支付工具，也與美元脫鉤，但是其對沖通脹的功能仍在。美聯儲近期推出了QE3，而歐洲央行OMT也意味著“歐洲版QE”閃亮登場，然而新一輪貨幣寬松對實體經濟的刺激作用弱化，反而引發全球通脹卷土重來，由此帶來的滯脹風險急劇攀升，黃金吸引資金買盤的魅力也水漲船高。

　　在美國QE3公布之后，美國通脹預期明顯上升。通過觀察美國通脹指數國債(TIPS)的收益率可以看出，美國5年期TIPS收益率在9月13日突然大幅下降，其價格也遠高于美國5年期國債收益率。一般而言，在經濟衰退和滯縮的情況下，一般固定利率債券的價格表現優于TIPS和浮息債，而在滯漲環境下，TIPS債券的表現優于固息債和浮息債。而根據國債名義收益率與通脹保值國債收益率之差(即所謂的“損益平衡通脹率”)判斷，市場對未來十年美國通脹率的預期升至2.73%，這個平衡通脹率是2006年5月以來的最高日內值。

　　美財政懸崖激發避險升溫

　　通過觀察歷史走勢發現，金銀價格的兇猛攀升或者進入上漲周期，必定伴隨美元持續的大幅貶值。而美國年底的財政懸崖有可能引發美元的新一輪大幅貶值，黃金此時有望再度成為資金最后的“避風港”。財政懸崖是指分別于2001年和2003年啟動的數項稅收減免措施將于12月31日到期，以及計劃于1月初啟動的1000億美元政府支出自動削減措施。根據國會預算辦公室(CBO)估計，如果兩黨議員們不采取行動來達成新一輪的債務上限法案和延長減稅政策期限的話，那么自動“減赤”機制可能導致接近6000億美元政府支出自動削減，最終拖累美國經濟再度陷入衰退。

　　對比2011年美國爆發的債務危機，5月16日，美國債務達到法定上限14.29萬億美元，盡管當月財政部開始采取非常規措施管理財政，以使政府債務在最后期限8月2日到來前不至于“斷供”，但是直至7月31日，兩黨才就提高債務上限的方案達成協議。這期間標普下調了美國的主權信用評級，美元指數大幅下滑，而國際黃金在5月至8月漲幅超過了20%。由于今年是大選之年，兩黨達成妥協的談判時間會較長，財政懸崖爆發新一輪債務危機的可能性較高，這將有可能引發黃金跨年度上漲行情出現。此外，歐洲債務危機在歐洲央行OMT推