從歷史看未來：黃金市場或將再度起飛

黃金牛市既有短期的有利條件，又有基本面、技術面和市場情緒創造的一個比今年初夏時更好的形勢。如果COMEX的黃金庫存繼續下降的話，那么這次反彈將不容小覷。

　　從2011年9月6日至2013年6月28日，金價自每盎司1923.70美元的最高點狂瀉至每盎司1179美元。從百分比看，白銀表現更差，與2011年4月28日每盎司49.50美元的高點相比，白銀已跌至每盎司18.18美元的低位，總體跌幅為62.27%。這驚人的下跌與上世紀70年代牛市前的大幅下跌十分相似。當時的大跌預示了3年后的貴金屬大牛市，而金礦業股票的大牛市更是持續到了7年后的1983年。市場的非理性成為短期市場行情較差的主因。但目前的市場走勢在筆者看來是個獲利良機。各大銀行都已經把自己置于只有價格上漲才能獲利的位置，扭轉乾坤的時刻即將到來。

　　夏季正值印度的婚禮高峰之前，價格波動通常較為平緩。大量美國交易員去旅行度假，而8月份也是歐洲大部分地區人們的休假期。但今年的情況并非如此。從6月28日的低點到現在，在不到一個月的時間里，金價上漲12%，銀價上漲21%。近期的反轉點如果不是當下，那么將會在9月份。反轉必然越早發生越好，但是具體的時間并非如此重要，重要的是能否發生。因為當這個時刻到來之時，黃金價格將遠遠高于當前價格。

　　投機者對黃金從4月以來的熊市轉入上升通道的原因充滿疑惑。多數分析師預測金價會持續處于低位。通常我們認為金價重返上升通道的理由是美聯儲主席伯南克對量化寬松并沒有退出時間表的表態。伯南克對于“自己并不理解黃金價格；下跌表示人們更有信心；下跌并不一定是壞事”的表態，也增強了近期人們對于牛市的預期。

　　其他推動金價上漲的因素包括歐洲債務危機持續發酵、亞洲政府繼續刺激性貨幣政策，以及空頭回補。那些想要預測美聯儲何時縮減債券回購規模（量化寬松）的行為依然與大勢背道而馳。近期投機者的空頭倉位連續4周創出新高，這是一個相反的信號。機構投機者（包括商業集團，比如銀行和與黃金有關的制造商）由幾個月前的空頭變為凈多頭，且倉位大幅上升。基金也開始紛紛押注多頭。通常機構投機者要比小投機者更加精明，因此他們的表現也更能體現出價格的未來走勢。

　　另一條利多消息是紐約商品交易所（COMEX）的黃金倉儲量持續下降。倉儲量的信息可以讓投資者更深入地觀察COMEX的黃金期貨合約有多少實物黃金支撐，大型黃金、白銀持有者如何處理手中存貨，以及要求提取實物的客戶數量。過去6個月，COMEX黃金倉儲量持續下跌，從年初的