量化寬松超預期 金銀價格再發飆

本周國際現貨金價以1735.1美元開盤，最高上試1777.8美元，最低下探1719.9美元，截至周五亞洲午盤時分報收1773.9美元，較上個交易周上漲38.6美元，漲幅2.22％，動態周K線呈現一根再創階段性新高的中陽線。銀價同樣加速上行，再創階段性新高。反觀A股市場，依然暮氣沉沉，再度彰顯金銀市場相對于風險市場面臨著非常穩健的中長期投資機會。

　　回顧近月觀點，盡管6、7月份金價大多運行在1600美元下方，且看空機構不少，但我們認為三季度金價可能扭轉頹勢上沖1800美元，而四季度金價總體將進一步延續中期強勢。目前看來，此判斷基本應驗，我們由此重倉布局的多頭也收獲頗豐。相信周收盤后盤點，階段性收益將超過300%。我們也將對在四季度后完成10倍收益的目標充滿信心。歷經多次加倉后，如果仍以一般3成倉位作為操作基準單位計算盈利，那么我們階段性以3成倉位計算的單位獲利超過了400美元，故此才有目前動態約300%的獲利。而近期無論對美國經濟數據解讀，以及對美聯儲政策預期，甚至當周市場表現，皆與我們分析預期高度吻合。在9月10日的內部報告中我們分析：本周美聯儲宣布QE3的可能極大，只是規模不確定。即使空頭認為憂慮的靴子可能落地，也會存在一個讓空頭更為焦慮的逼空過程。我們判斷周四或周五金價將進一步沖擊1770至1790美元，且很可能上試1790美元附近的周內上限，我們將靜候重倉多頭獲利的繼續放大。目前來看，基本面和市場演化完全符合我們分析預期。略感意外的是美聯儲推出QE3的力度更大，更將超寬松低利率貨幣環境從2014年底推遲至2015年中。 且從隨后美聯儲聲明和美聯儲主席伯南克講話來看，這種超寬松還存在展期可能。這將令筆者3年內見3000美元金價，見73美元上方銀價的判斷信念進一步強化。下面讓我們進行更為細致地解讀。

　　美聯儲在周四隔夜北京時間零點30分后宣布，延長極低利率至少至2015年中，相對此前宣布的2014年底再度推遲。宣布新一輪MBS（抵押支持債券或者抵押貸款證券化）購買計劃，每月至少購買400億美元MBS。如MBS購買計劃隨同寬松環境延續到2015年中，那意味著此量化寬松規模將高達1萬億美元，遠超出此前經濟學家預期的5000億美元。美聯儲并未給出MBS購買計劃的時效，但我們傾向QE3的規模將超過5000億美元。且從美聯儲和伯南克發言來看，此輪刺激絕非象征性，一定要見到經濟加速復蘇與就業明顯改善的成效，否則刺激將進一步延續。這無疑對貨幣政策反應最敏感，對宏觀經濟反應次之的金銀市場構成極大中長期利好。