放”階段。這個(gè)定義有一個(gè)前提，即市場(chǎng)階段，此市場(chǎng)階段必須是我們高度肯定這僅僅是金市一個(gè)區(qū)間振蕩的局部市場(chǎng)運(yùn)行階段，并非新一輪牛市前的預(yù)熱階段，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)正是這樣的階段。目前基本面并不支持黃金進(jìn)入新一輪牛市，我們近三個(gè)月基本皆秉持這樣的觀(guān)點(diǎn)。即金價(jià)的上行僅僅是一輪反彈，既然是反彈，當(dāng)作多能量極限釋放后，不是利空又是什么？即上周對(duì)沖基金作多能量的極限釋放其本質(zhì)是一種“錯(cuò)誤交易”。投資者不要以為對(duì)沖基金就不會(huì)犯錯(cuò)，對(duì)沖基金內(nèi)部也分三六九等，內(nèi)部也弱肉強(qiáng)食，我們很多時(shí)候分析對(duì)沖基金主要是分析基金合力，分析主力基金與非主力基金的交易行為，我們也會(huì)抓對(duì)沖基金錯(cuò)誤后形成的高度肯定機(jī)會(huì)。故分析對(duì)沖基金交易行為是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，即便同樣的交易行為，出現(xiàn)在不同的市場(chǎng)階段，后市的演變也可能完全不一樣。

　　我們認(rèn)為上周對(duì)沖基金作多能量的極限釋放，就是一個(gè)錯(cuò)誤交易后形成的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。上一次出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)還要追溯到2009年。在2009年的不同市場(chǎng)階段還不止出現(xiàn)過(guò)一次“作多能量的極限釋放”，但階段性后市含義不一樣。2009年9月11日前的一周出現(xiàn)過(guò)“作多能量的極限釋放”，但隨后調(diào)整是短期的，因當(dāng)時(shí)一輪宏觀(guān)漲勢(shì)的孕育已經(jīng)成熟，我們當(dāng)時(shí)也應(yīng)該是這樣分析的。2009年5月29日前一周多也出現(xiàn)過(guò)“作多能量的極限釋放”，但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，尚未做好一輪宏觀(guān)上行準(zhǔn)備，故此后金價(jià)直接見(jiàn)頂調(diào)整的時(shí)間較長(zhǎng)。08年7月4日前一周也是一樣，作多能量極限釋放，盡管隨后金價(jià)再創(chuàng)了新高，但之后的調(diào)整卻非常恐怖。有一定基礎(chǔ)的投資者可以自行回顧研究09年這三周對(duì)沖基金的運(yùn)作。

　　可見(jiàn)，基于對(duì)沖基金交易行為的分析，我們認(rèn)為對(duì)沖基金在上周作多能量極限釋放以后，繼續(xù)追漲將面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。但基于美元存在階段性再創(chuàng)新低可能，基于風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)存在反復(fù)可能，金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)也存在反復(fù)可能，即即便金價(jià)見(jiàn)頂，也應(yīng)該是常態(tài)見(jiàn)頂，不會(huì)在上周五調(diào)整之后形成尖頂直接反轉(zhuǎn)下跌。上述分析基本源于2月6日早間報(bào)告，從截至周五的市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)看，與分析基本吻合，只是市場(chǎng)波動(dòng)似乎比我們預(yù)期的常態(tài)更加常態(tài)。總體而言，階段性市場(chǎng)調(diào)整的可能遠(yuǎn)大于中繼整理后繼續(xù)上行的可能。即便還有階段性漲勢(shì)的翹尾，幅度也可能相對(duì)有限。