本稿刊載于《錢(qián)幣》報(bào)2011年10月上旬，如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)務(wù)必注明來(lái)源于《錢(qián)幣》報(bào)，轉(zhuǎn)載于中國(guó)集幣在線(http://www.ccbczpx.com/)，謝謝！

    國(guó)際黃金在經(jīng)歷了2個(gè)月左右的一路狂奔后，終于迎來(lái)了一次真正的考驗(yàn)�，F(xiàn)貨金大幅跳水，9月23日創(chuàng)出自2008年10月10日來(lái)單日跌幅記錄，隨后一路下探，跌破1700美元整數(shù)關(guān)，一度回到1536美元的階段低位，至截稿時(shí)有所反彈，價(jià)格報(bào)1625.79美元。9月初還在1900美元上方的金價(jià)，轉(zhuǎn)眼間已經(jīng)下跌300美元，累計(jì)跌幅超過(guò)15%，閃電式暴跌讓大部分投資者感覺(jué)到非常不適應(yīng)。

    就像黃金狂飆背后有避險(xiǎn)情緒的慫恿一樣，黃金此輪下跌的根本原因是避險(xiǎn)情緒的退卻。美聯(lián)儲(chǔ)的扭曲政策出臺(tái)使得美元吸引力上升，而標(biāo)普下調(diào)意大利主權(quán)評(píng)級(jí)使市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心歐元區(qū)一線成員國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，人們發(fā)現(xiàn)真正值得避險(xiǎn)的還是美元，這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的商品都形成了有力壓制。9月初至今，美元指數(shù)出現(xiàn)快速上漲，目前已攀升至78點(diǎn)上方，累計(jì)升幅逾5%。而這段時(shí)間，與金價(jià)大跌時(shí)間恰好吻合，黃金走勢(shì)重看美元顯然已是不爭(zhēng)的事實(shí)，黃金又重新回到看美元臉色的軌道上來(lái)。另一方面，歐債危機(jī)也正在蔓延，歐盟內(nèi)部矛盾重重，一時(shí)缺乏根本解決方法也很難達(dá)成妥協(xié)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部低迷時(shí)，黃金會(huì)起到避險(xiǎn)保值作用，但當(dāng)極端恐慌出現(xiàn)時(shí)，投資者會(huì)傾向于將黃金市場(chǎng)的獲利盤(pán)了結(jié)來(lái)彌補(bǔ)其他市場(chǎng)的損失。市場(chǎng)又有沸沸揚(yáng)揚(yáng)傳言對(duì)沖基金在大肆拋售黃金，給市場(chǎng)做多情緒構(gòu)成嚴(yán)重打壓。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)為黯淡，投資者拋售黃金籌集現(xiàn)金，以回避不確定性風(fēng)險(xiǎn)。另有資金紛紛啟動(dòng)止損，這類(lèi)賣(mài)盤(pán)加劇了金價(jià)的下跌。此外，海外交易所上調(diào)保證金一定程度上也加劇了金價(jià)的下滑，就像壓在駱駝身上的最后一根稻草，多方聯(lián)手促成了黃金的大跌。

    雖然10月將迎來(lái)黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，金價(jià)每年9月末10月初都將迎來(lái)一波上漲行情。而近期金價(jià)走勢(shì)已經(jīng)完全脫離了實(shí)物需求推動(dòng)的常態(tài)市場(chǎng)，因此不可盲目樂(lè)觀。對(duì)于后市的判斷，市場(chǎng)人士的看法也多有分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，金價(jià)漲勢(shì)已告一段落，近半月繼續(xù)下探的可能性很大，且波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，在金價(jià)趨于穩(wěn)定之前，建議投資者離場(chǎng)觀望。但也有對(duì)沖基金經(jīng)理表示，近期黃金的大幅度下跌說(shuō)明“扭曲操作”對(duì)市場(chǎng)的影響可能結(jié)束了，大宗商品即將迎來(lái)反彈。從近期看，黃金避險(xiǎn)需求急劇萎縮，在金價(jià)趨于穩(wěn)定之前，還是觀望為主。