隨著中、東歐銀行危機的發展，日本GDP的快速滑坡，全球經濟在第二季度將變得更糟糕。這時候黃金的避險功能將進一步發揮，金價的表現將更加激進，預計能沖到1300美元/盎司的水平。

　　目前推動黃金上漲的主要動力是投資性需求，而這種投資的目的主要是為了規避風險，因為黃金有對沖邊緣政治風險、經濟危機的功能。回顧一下歷史上金價在戰爭、經濟衰退、能源危機時達到高點就能體會這一點。

　　另外，在歐美地區，由于擔心本國貨幣幣值的不穩定，人們對實物黃金的需求量大幅增加。今年頭7個星期美國鑄幣局就已經出售將近20萬盎司的“美國之鷹”金幣，相當于2007年全年和2008年上半年的出貨量。這可以看出，人們還是擔心相同量的貨幣能否在一兩年內買到相同數量的商品。因此，在一季度，黃金是一種對沖購買力的資產。

　　石油和黃金的比價關系傳統上是1∶15，盡管這種關系現在似乎被打破了，但是，如果比價再往下到1∶30的位置就不正常了，這時候就說明黃金已經在超買區間了。因此，我們認為金價在1200~1300美元/盎司將面臨拋售壓力。　　

　　看空陣營

　　黃金仍有“沖千”動能，但總體缺乏上漲動力，突破1032美元/盎司的歷史高位有困難，上半年將在850~950美元/盎司的區間震蕩。

　　市場在目前的混亂期，對黃金和美元都存在著避險需求，這種同向避險是存在矛盾的。混亂期終將過去，傳統上美元和黃金的負相關關系以及石油和黃金的正相關關系在中長期依然是成立的。

　　因此，黃金上漲將建立在是美元的下跌和油價上漲的基礎之上，但是，目前黃金市場尚缺乏這種堅實的基礎。

　　當然，近期中、東歐國家違約風險升高，金融危機第二波蓄勢待發。這種不確定的狀態也推動著投資者涌入黃金市場避險。但是，沒有人會接受重新回到金本位。黃金數量是有限的，過去的通縮對全球經濟造成的傷害不比現在信用貨幣擴張帶來的傷害小，我們不能從一個方面走向另外一個方面。

　　目前，市場對ETF黃金持倉量的關注度頗高，SPDR快速、大量的增持對黃金價格起到了支撐作用。但是，我們要看到，SPDR自從2003年成立以來，黃金一直處于牛市，它也從來沒有停止過增持，這是很正常的。

　　我們同時密切地注意到這個事實：本周SPDR沒有再繼續增持倉量，金價在“破千”之后又連續四天迅速地回落。

　　另外，黃金的需求和經濟周期關聯性相對較小，是比較穩定的一個資產，和其他商品相比，價格波動不會那么劇烈，不會像原油那樣大起大落。

　　黃金突破1000美元/盎司整數大關后，再度上漲的可能性較小。上半年金價將在850~980美元/盎司區間，全年均價約在800~950美元/盎司。

　　奧巴馬的財政措施和救援計劃對美元來說是利好消息。從本周金價的連續下跌可以看出，一些避險資金已經從黃金市場上流出。

　　未來，隨著美國對金融體系、房地產和汽車等行業的救助，實體經濟的基本面將向好的方向發展，黃金將因此被避險資金所拋棄。

　　黃金價格的千元大關沒有任何實際意義，不過是整數關口而已。自2008年3月17日金價創出1032美元/盎司的新高以來，黃金走勢明顯呈現出大型箱體震蕩格局。拋開基本面的共振角度來看，日線則顯示出大型復合頭肩形態，頸線區域在850美元/盎司一線，此位置也可以判斷為大型箱體的中軸線。后期金價將逐步展開震蕩下行的走勢，回調位置可參考850~880美元/盎司附近。

　　目前黃金已經被高估了，從基本面上來看，黃金沒有什么上漲的動力，上半年的價格將會穩定在950美元/盎司附近，全年均價在950美元/盎司以下。

　　目前推動黃金價格上漲的主要動力是避險資金的流入，是投機炒作造成的上漲，而黃金市