從2月至今，黃金經歷了一段不平靜的時期，其中既有動輒上百美元的漲幅也有隨后巨幅的回落，市場的劇烈震蕩再次上演。究其緣由，無疑與黃金ETF近兩周來持倉的穩定上升、美元的持續走堅以及投資者的高拋低吸有很大的關系。 
而對于國內金市來說，短期的頭部已經形成，本周一滬金短暫止跌企穩，但周二繼續向下調整，后市將基本上保持與外盤同步的節奏。在探尋黃金的下一步走勢時，必須關注國際金價能否打破目前持續調整的下跌抵抗拉鋸戰格局，900-930美元區間將成為黃金后市重要的支撐位，建議投資者觀察在此區域內市場的波動特點，相機而動。總體保持短空中多的投資思路。

　　外圍環境方面，歐美經濟數據持續低迷。根據最新的數據顯示：美國經濟分析局修正了2008年四季度GDP增速。經季節調整，去年四季度美國GDP增長折年率為-6.2%，是1982年以來的最差表現，比三季度0.5%的下滑大幅惡化。這一結果比1月30日發布的預估值低2.4個百分點，也低于此前市場普遍預測的5%的下滑幅度。若論同比增長，2008年四季度美國GDP負增長0.8%，為過去四年中的首次季度同比負增長。而西歐方面，歐元區1月HCPI年率僅增長1.1%，遠遠低于歐洲央行2%的通脹目標，加強了市場對于歐洲央行將在本周四降息的預期。歐元區1月份失業率上升至8.2%，創下兩年來的高點，黃金的避險需求在全球經濟低迷期依然具有強大的吸引力。
　　資金流向方面，近兩周內黃金ETF持倉保持平穩。從全球最大的黃金ETF——SPDR公布的相關數據來看，我們可以發現SPDR持金量自雷曼破產事件以來穩步增加，這種趨勢并未受期間金價回落的影響，進入2009年呈現增幅逐步加速之勢，而到2月19日，其持倉量達到歷史的高位1028.98噸，但隨后的幾天里，SPDR依然無視黃金沖高后的回落，其持倉量一直保持在高位運行，當然不可忽視的是，倉量暫時沒有增加也導致黃金價格失去了重要推動力，區間累計下調幅度也達到了75美元左右。總體看來黃金ETF在黃金價格下跌、資產縮水的情況下，依然保持著其高位持倉，可見其對黃金后市價格的走高持堅定態度。

　　在歐美幾大國還深陷金融危機的困境中難以脫身之時，東歐各國目前面臨10年來最嚴重的經濟衰退，成為金融危機又一個“重災區”，連俄羅斯目前也面臨著重重困難。在一波未平，一波又起之時，全球經濟復蘇之路依然曲折而漫長。兼備金融屬性和商品屬性的黃金，其投資需求有待繼續激發，短期來說，在下跌動能基本釋放的背景下，900-930美元將成為其重要的支撐位，建議投資者在區間內企穩后維持做多的投資思路。

　　金元期貨 馮偉民