在此背景下，大量資金涌入日本，導致股市和地產均出現持續的暴漲。另一方面，日元大幅升值的負面影響逐漸顯現，使得日本經濟經歷長達 51 個月的景氣之后，于 1991 年 2 月開始陷入蕭條，直到 1993 年 10 月才得以擺脫，歷時長達 32 個月。伴隨著日本經濟由盛走向衰，以及日元升值走勢在 89 年底開始緩和，日本股市在 1990 年初開始掉頭向下。

　　香港市場推出股指期貨前后的經濟狀況及股市走勢

　　經過上世紀70年代艱苦奮斗后， 80年代的香港可謂進入 “黃金十年”。在此期間，香港的銀行、證券、外匯、黃金、保險等行業均迅速發展起來。到 上世紀80 年代中期，香港金融業已取得全面發展，銀行機構數量僅次于倫敦和紐約，股票市場人均市值和每日交投量居世界第五位，外匯買賣市場居世界第三位，保險公司數量居亞洲第一位。與此同時，地產業和飲食業也隨之快速發展。與經濟發展相對應，香港的股市持續上漲。1986年5月，香港推出恒生指數期貨，并沒有給香港股市造成沖擊，僅僅在發生 1987 年股災時受到了較大的沖擊，但沖擊過后迅速恢復上漲趨勢。

　　從上分的分析可以看出，決定市場長期趨勢的根本因素是宏觀經濟運行狀況以及市場的整體估值水平，而期貨市場只是一個依存于現貨市場的衍生產品，不會從根本上改變現貨市場的趨勢。所以股指期貨的上市時點的選擇沒有太大意義，盡早推出才是最為關鍵的。

　　中國經濟在政府刺激政策的影響下，宏觀經濟逐漸轉好，而股市也出現較大幅度的反彈，在當前市場環境下，資本市場的融資功能再次得以體現，但新股的持續發行和央行貨幣政策微調，一度令股市失血，若股指持續掉頭向下，市場估值進一步回落，股市的造血功能將進一步弱化，企業想在資本市場融資將更加困難，那將是市場各方都不愿意看到的。而對股指大幅波動能起到減震作用的股指期貨成為市場各方關注的焦點，何時推出股指期貨更是讓各方給予很大期待。從當前的市場狀況來看，投資者信心比較脆弱，為了營造一個穩定資本市場，股指期貨亟待推出。