滬深300指數(shù)于2008年11月4日見底以來，已經(jīng)大幅反彈，2009年8月4日達(dá)到最高3803點(diǎn)，反彈幅度達(dá)136.7%，隨后大幅調(diào)整。股市暴跌不僅傷害了投資者，對于國家的宏觀調(diào)控也是相當(dāng)不利，同時(shí)，好不容易恢復(fù)的市場人氣將再次受到沉重的打壓，而對股市起到減震作用的股指期貨卻遲遲未能推出，市場各方熱切期盼股指期貨的早日推出。

股指期貨推出不僅可以豐富市場投資工具，完善信息傳遞機(jī)制，提高定價(jià)效率；而且可以使得投資策略多元化，帶來新的盈利模式，同時(shí)也可以使得投資主體更加多樣化，有利于金融市場的穩(wěn)定。下面筆者結(jié)合世界主要市場指數(shù)期貨推出時(shí)間及影響，僅對滬深300指數(shù)期貨推出的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行簡單分析。

　　在不同地區(qū)，股指期貨推出對于現(xiàn)貨市場短期走勢的影響并不完全一致，它具有特殊性。表2所示，中國香港地區(qū)的市場均出現(xiàn)“股指期貨推出后，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場由漲勢轉(zhuǎn)變?yōu)榈鴦荩赐瞥銮按蠓蠞q推出后下跌”的現(xiàn)象；美國市場均出現(xiàn)“短期內(nèi)現(xiàn)貨市場走勢轉(zhuǎn)弱”的現(xiàn)象；日本市場則出現(xiàn)“股指期貨推出后，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場走勢轉(zhuǎn)強(qiáng)”的現(xiàn)象。

　　正是由于不同地區(qū)推出股指期貨時(shí)所處的市場環(huán)境不同，造成了股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的短期走勢的影響有所不同。當(dāng)市場處于弱勢整理時(shí)，推出股指期貨可以提高市場熱度，使得市場短期走勢走強(qiáng)，例如：標(biāo)普500指數(shù)期貨推出之后，短期內(nèi)現(xiàn)貨走勢比道瓊斯指數(shù)走勢強(qiáng)勁；當(dāng)市場處于牛市后期時(shí)，推出股指期貨可能促使市場順勢下跌，例如：德國DAX指數(shù)期貨推出之后，現(xiàn)貨市場走勢弱于同期道瓊斯指數(shù)。

　　美國推出股指期貨前后的經(jīng)濟(jì)狀況及股市走勢

　　在標(biāo)普500指數(shù)期貨上市之前，美國經(jīng)濟(jì)在1980年至1982年期間，受第二次石油危機(jī)的影響，處于衰退中，GDP年均增長率僅0.047%，股票市場隨之大幅下跌至階段性低點(diǎn)。此后美國經(jīng)濟(jì)迅速回升，從1983年1月至1990年9月持續(xù)92個(gè)月穩(wěn)定增長，年均增長率高達(dá)3.6%。在此期間，隨著共同基金規(guī)模的大幅上升以及股票分析師的樂觀預(yù)期，美國股市在1982年7月觸底反彈后一路攀升，迎來美國歷史上最大的牛市。

　　日本市場推出股指期貨前后的經(jīng)濟(jì)狀況及股市走勢

　　在日經(jīng)225指數(shù)期貨上市前，日本股市已經(jīng)處于比較瘋狂的階段，主要原因在于1985年9月，發(fā)達(dá)國家5國（美國、日本、西德、英國和法國）財(cái)長和中央銀行行長在紐約廣場飯店簽署“廣場協(xié)議”，旨在穩(wěn)步有序地推動日元、馬克等非美元貨幣對美元升值。與此同時(shí)，1986 年初石油價(jià)格意外下跌，促使日元開始飆升，