期內背離宏觀經濟基本面。30多年前大宗商品居高不下是因為出口國收緊供給，而在未來一段時間內大宗商品價格可能繼續上升的原因，則是在全球流動性過剩背景下國際投機基金的炒作，以及以中國為代表的新興市場國家的進口需求增強。大宗商品價格走強，自然會對作為計價貨幣的美元產生向下壓力，同時將惡化美國的貿易條件，從而擴大美國的經常賬戶赤字，進而增強美元貶值的壓力。

　　綜上所述，盡管美元不會對歐元或日元大幅貶值，但美元的真實購買力可能嚴重縮水、美元對新興市場國家貨幣可能顯著貶值。白宮從來都不會承認“弱勢美元”的好處，但這并不會妨礙他們通過美元貶值來獲得真實收益——經常賬戶的改善以及真實債務的降低。對于中國這個美國最大的債權人而言，我們理當對美元大幅貶值的風險保持高度警惕，未雨綢繆做好應對預案。

　　（作者系中國社科院世經政所國際金融室副主任）