美元跌跌不休 都是套利交易惹的禍？

　　美元又一次成為利好經濟數據的犧牲品。16日公布的美國工業產值數據,進一步增強了投資人對于美國以及全球經濟復蘇的信心,推動美股、油價等各類風險資產當日全線上揚。

相應的,以往作為避險選擇的美元則遭到拋棄,美元指數跌至近一年低點。

　　分析師認為,近期美元下跌與重新升溫的融資套利交易不無關系。美國接近于零的超低利率,使得美元取代日元和瑞郎等昔日熱門貨幣,成為套利交易融資貨幣的新寵。短期內,美元可能繼續承壓。

　　美元指數下探一年新低

　　依據一籃子主要貨幣編制的美元指數17日盤中一度跌至76.01,為去年9月23日以來的新低。這幾種貨幣分別是歐元、日元、英鎊、加元、瑞郎和瑞典克朗。

　　進入9月份以來,隨著股市延續升勢,美元幾乎毫無阻攔地一路下跌。本月迄今已累計下跌了至少2.5%。

　　周三紐約盤,美元繼續全面下跌,其中,美元對歐元以及美元指數均跌至去年9月以來的新低,美元對日元則跌至七個月低點,美元對澳元和新西蘭等高息貨幣升幅超過1%。

　　市場人士稱,周三美元大跌主要受幾個因素影響。首先是美國當日公布的利好工業產值數據,后者極大提振了投資人對美國經濟復蘇的信心,此前伯南克稱美國衰退“很可能已經結束”,這些因素都幫助增強了風險偏好;另外,新任日本財務大臣藤井裕久有關支持強勢日元的講話,也進一步打擊了美元。

　　外匯分析人士認為,美國為了進一步發債融資需要,可能不會很快啟動緊縮,大多數人都認為美聯儲加息要到2010年下半年。一些機構甚至預計,美聯儲在明年全年都不會加息。

　　里昂證券的分析師指出,美國經濟有望在主要經濟體中較早復蘇,但同時聯儲又不會馬上啟動緊縮,這意味著通脹壓力可能增加,對美元不利。

　　不少分析師認為,在今年年內,美元可能進一步走弱,特別是對歐元。預計歐元對美元年底可能升值1.5甚至1.55左右,周三尾盤報在1.4731附近。

　　取代日元成套利工具

　　美元連續下跌,與以美元為融資貨幣的套利交易盛行也有很大關系,而市場的火爆和經濟向好均為套利交易提供了“溫床”。

　　德國商業銀行的外匯分析師萊克曼表示,市場開始對經濟前景變得越來越樂觀,因而對美元等低息貨幣帶來壓力。“風險偏好已大幅上升,而市場上的流動性又有增無減,所以投資人會再次尋求從事套利交易。”

　　隨著美元不斷下跌,全球外匯市場的利差效應也日益明顯。在美元和日元等低息貨幣走軟的同時,澳元、新西蘭元等息口相對較高的貨幣則在大幅攀升。周四,澳元對美元盤中一度升至一年高點,新西蘭元對美元也在近13個月高點附近運行。

　　目前,澳大利亞的基準利率為3%,新西蘭的利率則為2.5%,盡管都在歷史低位,但相比美國的零至0.25%和日本的0.1%,仍屬較高水平。

　　在這種情況下,投資人會通過借入廉價的美元或是日元資金,轉投澳元等高收益貨幣,或是股票、商品等高風險資產,這也是普通的“融資套利交易”的主要模式。

　　值得注意的是,以往利率相對較低的日元和瑞郎是套利交易的主要融資幣種,但隨著全球利率水平的此消彼長,美元日益成為全球頭號套利交易融資貨幣。一般而言,套利交易的融資貨幣最好具有利率低和波動性小的特點,因為波動性會影響套利交易的收益。

　　“崩盤”可能性較小

　　盡管美元跌跌不休,但一些業內人士也指出,美元“崩盤”或者說陷入無序下跌的可能性較低。

　　從奧巴馬政府的角度來說,美元下跌的好處顯而易見,即帶動美國的出口增長,尤其是在這輪危機重創美國國內消費之后。不過,從另一方面看,美元下跌也可能導致資金撤離美國。

　　美國財政部網站周三公布的報告顯示,7月份外國對美國長期金融資產的需求較此前一個月有所下降。盡管中日英等國增持了美國長期金融資產,但俄羅斯、盧森堡