2014年黃金市場四問：走勢有多懸 反彈“有木有” |
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的金價仍上漲了52%。如果把時間拉得再長一些，2001年以來金價平均年回報率仍達到13.35%，在貴金屬和貨幣中表現最強。長期來看，金價仍然跑贏通脹，黃金自1976年以來年均回報率為3.9%，同期美國年均通脹率為3.87%。對于中國投資人而言，中國A股市場自2000年以來年均復合增長率不過1.35%，通脹率年均增長2.43%，相比之下，黃金的回報率顯著高于通脹率以及中國的權益投資。 走勢有多懸？ 徐明認為，2014年黃金市場走勢有懸念。 資金流出的壓力依然存在，一方面ETF黃金持倉的總量仍較金融危機時期高出40%，市場擔心會繼續減倉。另一方面美股的股息率依然在抬升，預估2014年可能突破3%，其中房地產(行情 股吧 買賣點)信托股息率上升至3.75%，銀行(行情 專區)上升至3.44%。這種情況下將壓低美股的整體市盈率，令美股繼續保持對資金的吸引力。 傳統的觀點認為黃金和美元指數是蹺蹺板關系，美元漲黃金就跌，但這種蹺蹺板關系在金融危機后期變得越來越不靠譜，兩者相關性呈現“不搭界”趨勢，2013年美元指數僅僅小幅上漲0.5%，黃金則下跌28%。這其中最主要因素是美元指數兌主要貨幣呈現的分化走勢，其對歐元弱勢，但對商品貨幣和日元則走強。因此徐明認為，若這一格局在2014年繼續維持，僅靠研判美元走勢來預估黃金市場漲跌，可能會繼續誤導黃金投資。 今年買不買黃金，需要從黃金跌勢誘因的角度厘清投資思路。美聯儲的貨幣政策取向依然是市場焦點，這關乎美聯儲縮減購債的方式和步伐如何，何時真正進行實質意義上的貨幣中性取向。一般認為標志性的事件應該是停止本金再投資從而正式開始縮減資產負債表。這對于黃金市場的影響偏負面，將引發無風險利率的走高和市場資本化率的提升，時間點可能會在2014年末，如果投資黃金的話，需要格外警惕其中風險。 |
