2014年黃金市場走勢有懸念

金價大跌，跌得很多投資者心驚肉跳，也跌得中國大媽心直癢癢，屢買屢套，屢套屢買。 2014年，黃金還值得投資么？

中國銀行市分行黃金資深交易員徐明先生開宗明義：2014年黃金市場變數大，投資策略宜改變。

神話破了么？

因為多年只漲不跌，黃金被譽為 “懶人投資”。但黃金神話卻在2013年破滅：一年跌幅28.27%。

徐明說，自1976年牙買加協定開啟黃金非貨幣化以來，去年黃金的跌幅是史上第二，拔得跌幅頭籌的是1981年，達32.59%。去年黃金之跌，終結了其自2001年開始13年只漲不跌的歷史紀錄。

其實，2013年初市場對于黃金走勢的判斷還是挺樂觀的，當時認為金價有兩大支撐，一是通脹預期，二是債務避險。不料，正是這兩大因素運行趨勢發生了逆轉。

通脹預期集中的焦點是美國。美聯儲的總資產升到了3.63萬億美元，而在2008年年初，美聯儲總資產為9592億美元，5年時間美聯儲基礎貨幣增長了約3.5倍。但令人困惑的是，2008年年初美國通脹率為4.30%，而到了2013年末，美國的名義通脹率僅為1.2%。歐元區通脹率也降到了1%以下；澳大利亞、英國同樣低于趨勢。

避險因素不再。 2011年以來，G7國家的悲慘指數 (通脹率與失業率之和)均呈下行，美國從12.86降至9.35，英國從13.5降至10.5，日本從4.1降至3.4。曾讓市場擔心的歐元區整體債務危機同樣出現顯著緩和。

黃金的通脹避險與危機避險效用因此下滑，使得黃金市場買盤動搖，資金快速流出。根據世界黃金協會統計數據，黃金投資需求去年第三季度按年跳水56%。而 ETF持倉總額降至 2010年以來最低，從記錄高位2720噸降至目前1848噸；在期貨市場芝加哥期貨交易所CFTC黃金非商業性凈多頭降至2005年以來最低，從26.2萬手降到了只有5.16萬手。過去6個月SPDR黃金信托成為表現最差、資金流出最多的基金，其流出162.12億美元。同期標普和日本指數基金合計流入153.06億美元。美日股指在2013年創下驚人漲幅。

大媽膽壯嗎？

進入2014年后，市場對于未來金價變動趨勢的主導看法，已經是很悲觀了。有專家認為，黃金是零息資產，既不會分紅，也不會生利息，只能從價格高低起伏中博 “差價”，如果黃金走勢總體下行，資產吸引力將繼續下滑，投資黃金的意義便不大了。

然而，中國大媽卻無畏“拜金”，越跌越買，屢買屢套，屢套屢買。大媽憑直覺購買，而數據卻顯示大媽的“拜金”自有道理：

相比于2008年9月開始的金融危機爆發時的金價，去年底的金價仍上漲了52%。如果把時間拉得再長一些，2001年以